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海南航空股票投资机会分析

一、行业复苏与政策红利双重驱动

1.

航空业周期回暖

随着全球经济复苏，航空客运需求逐步恢复至疫情前水平。海

70

南航空作为中国第四大航空集团，拥有覆盖国内余个城市及

国际航线的网络布局。2024年数据显示，海南航空国际航线运

力同比增长30%，三亚、海口枢纽机场旅客吞吐量均创历史新

高。叠加低空经济政策推动，飞行汽车、无人机物流等新兴业

态的探索，为行业注入长期增长动能。

2.

3.

海南自贸港政策加持

海南离岛免税政策持续升级，2024年免税购物限额提升至每人

每年10万元，直接拉动海南航空在旅游航线上的客座率和收益

水平。此外，三亚新机场、博鳌机场扩建项目通过验收，进一

步强化了海南航空的区域枢纽地位。

4.

二、公司核心竞争力分析

1.

航线网络与品牌优势

海南航空拥有中国最密集的南北干线网络，同时深耕东南亚、

北美等国际航线。其“SKYTRAX五星航空”品牌价值在高端客群

中具备黏性，2024年常旅客会员数量突破2000万，贡献了40%

的营收。

2.

3.

资本结构优化进展

通过破产重整，公司资产负债率从2019年的78.9%降至2024

53.5%20251.6710

年的。年初，海南航空宣布以亿美元采购

台LEAP-1B发动机，机队年轻化战略将降低15%的燃油成本。

4.

三、财务表现与估值空间

1.

盈利修复弹性显著

尽管2024年三季报显示营收同比下降31.8%，但单季度亏损已

环比收窄。机构预测2025年随着宽体机利用率提升，净利润

18-22PB0.8

有望回升至亿元。当前市净率（）仅为倍，显著

1.5

低于行业倍的中位数。

2.

3.

现金流改善潜力

公司经营性现金流自2023年转正后持续增长，2024年三季度

达45亿元。未来三年计划出售非核心资产回笼资金超60亿元，

为股息分配提供支撑。

4.

四、战略增长点解析

1.

国际航线深度拓展

海南航空已获批新增米兰、迪拜等洲际航线，预计2025年国

际航线收入占比将提升至35%。与新加坡民航局签署的合作协

议，将强化其在东南亚的货运中转地位。

2.

3.

产业链纵向整合

通过控股渤海租赁（飞机租赁）、参股海航技术（维修服务），

“++”2024

公司构建了航空金融科技生态闭环。年旗下航空培训

学校输送飞行员300余名，人力成本优化效果显著。

4.

五、风险提示与投资策略

1.主要风险因素

汇率波动：美元负债占比45%，若人民币贬值超5%将侵

蚀约8亿元利润。

油价风险：燃油成本占总成本30%，布伦特原油每上涨

10美元/桶，年成本增加12亿元。

政策不确定性：航空碳税试点可能增加额外支出。

2.