可选消费行业动态点评：关税升级重构供应链，内需迎发展契机.pdfVIP

可选消费

关税升级重构全球消费品供应链，中国出口分化加剧

特朗普对等关税税率较高，且中国家电、轻工、跨境电商的供应链伙伴、转口地也被广泛

纳入关税范围，整体或带来较大影响。我们认为当前家用电器：美国本土化及墨西哥布局

的企业或相对受益，但东南亚依赖型企业承压；轻工行业：短期东南亚产能或受冲击，中

国企业有望积极应对，关注关税落地进展；跨境电商：短期供应链扰动明显，头部企业具

备更强韧性。受此影响，2025年4月3日家电、轻工、跨境电商板块下行明显，但我们认

为龙头公司或变挑战为机遇，关注超调后的布局机会。

短期墨西哥产能红利释放(关税豁免+运输半径优势)，但不确定性依然存在，我们认为仍需

警惕美国贸易政策二次转向风险，提升产品竞争力、形成品牌溢价、优化全球供应链韧性

或是保障企业中长期盈利能力的重要路径。

图表1：美国“对等关税”的行政令计划概览

生效时间征收对象税率

美国时间4月5日所有贸易伙伴10%最低基准关税

美国时间4月9日与美国贸易逆差较大的国家和地区中国大陆34%

欧盟20%

日本24%

韩国36%

瑞士31%

越南46%

泰国36%

印尼32%

马来西亚24%

中国台湾32%

等47个国家与地区

资料来源：新华网、美国白宫、华泰研究

家用电器：白电、黑电全球化布局灵活应对，清洁电器或涨价

2018年中美贸易摩擦后，中国家电龙头已在拉美、东南亚及东欧等地构建多元化产能网络，

同时也逐步考虑强化北美本土化产能，积极应对关税拉锯。

东南亚产能成本或陡增，墨西哥有望成避风港。本次美国“对等关税”行政令对东南亚出

口美国产品普遍加征高税率，如越南46%、泰国36%、印尼32%、马来24%。其中，越

南为重要黑电、吸尘器生产基地，泰国为重要大白电生产基地，印尼、马来也有部分小家

电产能。我们认为对等关税或整体加大家