可转债2025Q1回顾与后续展望：做好防守，相机而动.pdfVIP

固定收益

目录

1、2025年一季度转债市场运行情况3

1.1二级市场行情复盘3

1.2发行、退市和条款博弈情况4

1.3不同类型转债涨跌情况6

1.4转债估值水平7

2、“对等关税”背景下的转债市场展望9

2.12018-2019年关税摩擦时期转债表现回顾9

2.2转债市场展望：做好防守，择机而动12

3、风险提示12

图表目录

图表1：2025年一季度不同指数涨跌幅对比3

图表2：2025年一季度主导转债市场走势的仍是权益市场的波动3

图表3：2025年一季度主要指数涨跌幅及波动率对比4

图表4：今年以来转债数目和余额均延续下降态势4

图表5：2025年一季度新上市转债情况4

图表6：2025年一季度退市转债情况5

图表7：2025年一季度转债转股价格下修情况5

图表8：2025年一季度不同类型转债的涨跌幅情况6

图表9：转债的平价和转股溢价率（三日平均）走势情况7

图表10：转债的隐含波动率走势情况8

图表11：不同平价券转股溢价率走势8

图表12：2018-2019年关税摩擦期间转债市场和沪深300指数表现10

图表13：按照不同行业统计的2019年转债表现情况11

敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告

固定收益

1、2025年一季度转债市场运行情况

1.1二级市场行情复盘

2025年一季度，中证转债指数上涨3.1%，上证指数下降0.5%；可转债（等

权）指数上涨4.3%，沪深300指数下降1.2%，中证1000指数上涨4.5%。由

此可见，2025年以来转债市场整体表现优于权益市场。

图表1：2025年一季度不同指数涨跌幅对比

5%

主要指数涨跌幅（%）

4%

3%

4.3%4.5%

2%

3.1%

1%

0%

-0.5%