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第三篇投资分析篇

第十一章证券内在价值分析第十三章证券投资的技术分析第十章证券投资收益与风险第十二章证券投资的基本分析第十四章现代证券投资组合理论与业绩评价内容提要

第十章证券投资收益与风险

第一节证券投资收益第二节证券投资风险第三节投资收益与风险内容提要

投资收益的概念01投资收益的计量方法单一证券预期收益率证券组合的预期收益率02投资收益的概念及计量方法第一节证券投资收益

例：假定投资人要在ABC三种资产中选择一种或两种资产进行投资。估计第二年每种资产的收益率可能有4种结果，每一个估计的结果都有一个确定的概率与之对应，如表所示。ABCrprprp10.200.2510.050.400.1020.140.250.60.200.200.3030.100.250.10.700.050.4040.040.25-1.000.050.000.20

解：计算得到A、B、C资产的期望收益率为：

相当于组合中各类资产期望收益率的加权平均值，权数为各资产价值在资产组合总价值中所占的比重；计算公式：0201证券组合的预期收益率

例：某投资者选择A、B、C三种证券组合进行投资，证券A的投资额为总投资额的30%，预期收益率为10%；证券B的投资比例为40%，预期收益率为20%；证券C的预期收益率为15%，则该投资组合的预期收益为：

例：某投资者选择两种证券进行组合投资，各占投资总额的一半，证券A的预期收益率为16%；证券B的预期收益率为24%；则该投资组合的预期收益为：

二、股票的投资收益（一）股票投资收益的来源1.股利收入股息红利2.资本利得

股利收益率股利收益率=现金股利/买入价例：某投资者以15元一股的价格买入A公司股票，持有一年分得现金股息2元，则：股利收益率=(2/15)*100%=13.33%股票收益指标

例：某投资者以15元一股的价格买入A公司股票，持有一年分得现金股息2元，在得到股息后，该投资者立即将持有的股票以每股20元的价格抛出，则：股利收益率=(2/15)*100%=13.33%

持有期收益率例：以10美元购买一股股票，一年后收到1美元现金股利，并以15美元卖出，则持有期收益率为：股票收益指标

拆股后持有期收益率例：某投资者以15元价格购入A股票，持有一年分得现金股息2元，现按1:2比例拆股，拆股后A股票价格涨至18元每股，若投资者按市场价出售，拆股后的持有期收益率为：股票收益指标

债券投资的收益构成债券的投资收益利息收入买卖差价利息再投资收益

影响债券收益的因素内部因素债券票面利率、价格债券的期限、信用等级提前赎回条款、税收待遇、流动性外部因素基础利率市场利率通货膨胀接收益率—当期收益率优点：易于解释和计算缺点：05仅考虑利息收入，没有考虑资本利得债券收益指标

例：某投资者以900元的价格购买了面额为1000元、票面利率为8%、剩余期限为5年的债券，那么该投资者的当期收益率为：

债券收益指标到期收益率单利到期收益率:适用于一次还本付息债券

例：某投资者按1000元的价格购买了年利息收入为80元的债券，并持有2年后以1060元的价格卖出，那么该投资者的持有期收益率为：

例：某投资者按870元的价格购买了一次还本付息的债券，并持有2年后以990元的价格卖出，那么该投资者的持有期收益率为：

复利到期收益率

例：一种AAA级公司债券(10年期)当前的市场价格为800美元，到期时可以获得100美元的利息。如果它的面值是1000美元，那么它的到期收益率是多少？

例：某投资者有意购买新的5年期息票率10%的政府债券(一年付息一次)。其面值为1000美元，这种债券当前的市场价格是875美元。如果这个投资者按现行价格买入债券并持有到期，那么其到期收益率是多少？

票面利率、收益率、到期收益率的区别？

票面利率是指金融工具的利息与债券票面价值的比率。金融工具的票面利率主要受基准利率、发行者资信、偿还期限、利息计算方式和资本市场资金的供求状况等的影响。

收益率指当期收益率，即用债券的票面收益除以债券当时的市场价格所得的收益率。它与票面利率的不同之处在于，在计算比率时，前者的分母是债券面值，后者的分母是债券的现行市场价格。到期收益率相当于投资人按照当前市场价格购买债券并一直持有到期满时可以获得的年平均收益率。12

当投资者以票面价格买入金融工具并持有到期时，票面利率、收益率和到期收益率相等；当投资者以低于面值的价格购买金融工具并持有到期时，其票面利率低于收益率和到期收益率，而收益率高于到期收益率；当投资者以高于面值的价格购买金融工具并持有到期时，其票面利率高于收益率和到期收益率，而收益率低于到期收益率。

需计算赎回收益率通常在预期市场利率下降时，发行人会发行可赎回债券；赎回收益率可