对等关税落地，家电出口或将面临较大冲击.docxVIP

目录

一、投资建议 5

二、一周行情回顾（2025.03.31-2025.04.04） 7

三、2025W13（2025.03.24-2025.03.30）行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾.7

四、行业回顾 10

（一）行业动态：特朗普政府再挥关税大棒美宣布实施对等关税新政 10

（二）企业动态：TCL华星收购LG显示工厂和配套模组厂完成交割 10

（三）原材料价格及汇率变动 11

五、风险提示 12

图表索引

图1：周度家电板块下降3.5% 7

图2：2025W13（2025.03.24-2025.03.30）单周销量同比：大家电大部分品类线上线下销量上升 8

图3：2025W13（2025.03.24-2025.03.30）单周销量同比：厨房小电部分大部分品类线上线下销量保持稳定 8

图4：2025W13（2025.03.24-2025.03.30）单周销量同比：空冰油线上线下销量同比上升 8

图5：2025W13（2025.03.24-2025.03.30）单周均价：空调线上线下价差最小，冰箱线上线下价差保持显著 9

图6：2025W13（2025.03.24-2025.03.30）单周均价同比：空冰洗油线下均价同比上升，洗衣机线上均价同比显著上升 9

图7：2025W13（2025.03.24-2025.03.30）累计销量同比：空洗油线上线下累计销量同比上升 9

图8：2025W13（2025.03.24-2025.03.30）累计均价：空调线上线下价差最小 9

图9：2025W13（2025.03.24-2025.03.30）累计均价同比：空冰洗油线下均价同比上升 9

图10：LME铜价格（美元/吨）周度下降9.85% 11

图11：LME铝价格（美元/吨）周度下降7.95% 11

图12：冷轧板卷价格（人民币元/吨）周度下降0.45% 11

图13：布伦特原油期货（美元/桶）上涨10.93% 11

图14：面板价格：截至2025年3月，主要尺寸面板价格（美元/片）略有上升11图15：汇率跟踪：周度人民币贬值（周度末1美元=7.3043人民币，前一周末1美元=7.2637人民币） 11

表1：覆盖公司盈利预测及估值 6

表2：周度家电指数跑输市场2.1pct 7

一、投资建议

当地时间4月2日下午，特朗普在白宫签署关于所谓“对等关税”的行政令，宣布对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，同时对数十个其他国家和地区在10%的基础上加征更高关税，从本次关税的起征时间来看，4月5日开始对所有进口商品征收10%从价税，4月9日开始对对等关税国家的关税正式生效。

受此政策影响，中国输美产品将额外增加34%的附加关税。根据产业在线统计，若叠加2016年针对大型洗衣机实施的反倾销关税、2019年“301条款”生效后的25%关税，以及今年第一季度已执行的20%税率，自2025年4月9日起，我国输美白色家电产品适用的关税税率预计攀升至55.8%-112.2%的高位区间。其中，空调和冰箱冷柜产品的关税普遍将达到80%左右，其他小家电品类输美税率基本也将提升至80%左右。在上一轮加征20%关税时，部分企业反馈已自行承担了约5%的关税成本增加额，而美国客户承担了约15%。本次对等关税幅度超市场预期，短期对家电出口将形成冲击。

根据中国新闻社报道，美国总统特朗普周五暗示，美国正在与越南就降低对等关税税率的问题进行谈判，越南共产党中央总书记苏林周五表示，越南愿意与美国谈判，将越南对美国的进口关税降至0%，并要求美国对越南的出口采取同样的做法。当前东南亚地区为中国家电企业重点产能投资区域，若本次越南美国谈判顺利，则重点布局东南亚的家电企业（主要为小家电企业）将得以规避本轮较高幅度的关税加征。

投资建议：白电业绩稳健增长，具备稳定ROE及高分红优势，有望受益以旧换新政策拉动，推荐美的集团、格力电器、海尔智家（A/H）、海信家电（A/H）；推荐两轮车龙头爱玛科技、九号公司、雅迪控股，黑电龙头海信视像、TCL电子、极米科技。

表1：覆盖公司盈利预测及估值

公司代码

公司简称

评级

股价

（元/股）

货币

EPS（元/股）

23A 24A/E 25E

23A

归母净利润增速

24A/E 25E

23A

PE（x）

24A/E

25E

000333.SZ

美的集团

买入

73.36

人民币

4.80

5.03

5.73

14%

14%

14%

10.9

14.6

12.8

600690.SH

海尔智家

买入

26.20

人民币

1.76

2.00

2.25

13%

13%

13%

11.6

13.1

11.