宏观专题分析报告：价格战何时休？新一轮供改破局.docx

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内容目录

一、哪些行业面临产能过剩问题？ 3

二、产能过剩的成因辨析与应对措施 7

1、钢铁、水泥等地产链上游行业：同时面临周期性产能过剩和结构性产能过剩 8

2、新能源车、光伏、锂电池等新兴产业：兼具摩擦性产能过剩和结构性产能过剩 12

风险提示 14

图表目录

TOC\o1-1\h\z\u图表1：产能利用率的区间划分 3

图表2：我国工业和制造业产能利用率已回升至轻度过剩区间 4

图表3：2024Q4不同行业产能利用率和历史分位水平 4

图表4：2024年12月不同行业营业收入利润率和PPI当月同比历史分位水平 5

图表5：光伏产业链价格2022年Q4见顶回落 6

图表6：2023年以来碳酸锂价格持续走弱 6

图表7：A股光伏设备和锂电池板块净利润 7

图表8：不同类型产能过剩的特征 8

图表9：钢铁表观消费量连续4年下降 9

图表10：钢厂盈利率和钢材价格指数仍处于历史较低水平 9

图表11：多地公布2025年底短流程炼钢产量占比目标 10

图表12：钢铁行业供需格局变化 11

图表13：涉及钢铁、水泥行业供给侧改革的政策表述 12

图表14：地方政府的税收主要来自生产环节 13

图表15：锂电龙头企业产能利用率 13

敬请参阅最后一页特别声明近期政策层面密集释放积极供给侧改革的信号：

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2月10日召开的国常会提出“坚持从供需两侧发力，标本兼治化解重点产业结构性矛盾等问题，促进产业健康发展和提质升级。要优化产业布局、强化标准引领、推进整合重组，推动落后低效产能退出，增加高端产能供给。要优化市场监管，加强行业自律，共同维护公平竞争、优胜劣汰的市场秩序。”

习近平总书记在3月1日发布的《经济工作必须统筹好几对重要关系》中指出，“要坚持供需两侧协同发力、动态平衡，持续深化供给侧结构性改革”。

3月6日召开的五部委记者会上，国家发改委主任郑栅洁明确表示，“将分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体方案，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给，让供给侧更好适应市场需求变化”。

值得注意的是，近期政策表态对于供给侧问题的表述是“重点产业结构矛盾”，而非“产能过剩”。

事实上，我国多数行业面临的结构性问题是低端产能过剩、高端产能不足。尤其是对于需求仍处于上行周期的新兴产业来说，是否存在整体的“产能过剩”，还是个问号。因此，本轮供给侧改革的内涵可能较上一轮更加丰富，预计将围绕化解部分行业低端产能过剩和扩大中高端产能供给两个维度展开。

一、哪些行业面临产能过剩问题？

从产能过剩的定义出发，比较直观的理解是一个部门或企业的生产能力超过了市场的合理需求，造成部分产能的闲置和浪费。更加学术的定义可以参考卢锋（2009）1对产能过剩作出的解释，即“发生在工业部门的闲置富裕产能超过某种合理界限现象，通常伴随价格下降和利润减少以至持续亏损”。

因此，根据产能过剩的定义，我们可以从两个维度作出判断：一是基于产能利用率的绝对和相对水平划分。

从绝对值的角度看，产能利用率是否低于80?可以作为划分产能过剩的标准。参考主要国家产能利用率的经验数据以及卢锋（2009）对产能利用率区间的划分，产能利用率处于75-80为轻度过剩，60-75为显著过剩，30-60为严重过剩，0-30为极度过剩。按照这一标准，工业部门产能自2013年以来持续处于过剩状态，但不同时期的过剩程度

不同。目前工业和制造业的产能利用情况有所改善，已经由显著过剩转为轻度过剩。2024年Q4，工业和制造业的产能利用率分别录得76.2?和76.4?，环比回升1.1和1.2个百分点。

图表1：产能利用率的区间划分

来源：卢锋（2009），

1卢锋.治理产能过剩问题（1999-2009)[C/OL].(2012-07-21)[2023-08-13].

敬请参阅最后一页特别声明图表2：我国工业和制造业产能利用率已回升至轻度过剩区间

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轻度过剩区间（%） 显著过剩区间（%）

工业产能利用率(%) 工业产能利用率:制造业(%)

80

78

76

74

72

70

68

66

64

62

2018-032018-05

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