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2003年投資環境及投資方向寶來證券投資信託股份有限公司寶來投信資產管理部王文青協理
報告內容大綱PolarisInternationalSecuritiesInvestmentTrustCo.,Ltd國經濟結構脆弱中國大陸維持高成長05景氣循環變調低雙率時代來臨03年台灣對外貿易成長堪慮03年景氣風險大於機會06
USA產能利用率創下83年以來最低PolarisInternationalSecuritiesInvestmentTrustCo.,Ltd.問題並非需求不足01全球通貨緊縮的威脅02儲蓄率僅4%，消費者負債比例達14%03停滯型通膨結束後需求不足04儲蓄率接近10%，民間負債比低於12.5%0580年代平均經濟成長率僅3.0%06
葛林斯班的頭痛時刻PolarisInternationalSecuritiesInvestmentTrustCo.,Ltd.產能過剩房地產泡沫油價上揚02需求虛胖儲蓄率偏低03年Fed並沒有升息的急迫性!!Monetaryormorphinarypolicy?!03歐洲景氣疲弱財政赤字日本長期停滯通貨緊縮01
美國經濟體質脆弱PolarisInternationalSecuritiesInvestmentTrustCo.,Ltd.高產能與低利用率未見改善房地產投資和汽車消費有過度之嫌90年代下半以來IT、股市泡沫有轉移至房地產的跡象02年下半以來美國汽車消費波動加劇Fed低利率政策為政治上不得不然的作法，但對結構調整卻沒有幫助
戰後美國景氣復甦的迷思PolarisInternationalSecuritiesInvestmentTrustCo.,Ltd.1990年美國對伊拉克開戰後股市回升─原因是戰爭勝利還是景氣復甦？歷史經驗顯示，戰爭有利美國景氣，但條件是戰爭時間長這次可能的美伊戰爭不符合以上條件結構問題才是美國景氣長期隱憂，美伊戰爭只是雪上加霜戰爭不能發生在美國本土戰爭不能造成油價大幅上揚兩次世界大戰、越戰123456
強勢美元政策無以為繼PolarisInternationalSecuritiesInvestmentTrustCo.,Ltd.布希政府所面臨的經濟挑戰和柯林頓時代迥異失業率上升vs.景氣高成長通貨緊縮vs.通貨膨脹的威脅泡沫破滅vs.泡沫膨脹911恐怖攻擊美國地位不再獨強預期2004年美元將貶至108日圓，歐元將兌換1.1美元但03年美元可望維持一定強勢
03年匯率將成貿易焦點PolarisInternationalSecuritiesInvestmentTrustCo.,Ltd.匯率將成國際政治議題美國放棄強勢美元以避免通貨緊縮日本引導弱勢日圓以避免衰退03年匯率焦點將轉向人民幣USA日本中國通貨緊縮不景氣匯率戰爭
中國大陸03年仍將維持高成長PolarisInternationalSecuritiesInvestmentTrustCo.,Ltd.領導階層交班，政府積極發展經濟受惠於固定匯率，出口可維持2位數成長2008奧運、2010世博會題材持續發酵03年經濟成長率將維持在7%以上出口─投資帶動經濟成長消費相對不足物價面顯示供需結構依舊不佳最近官方開始注意房地產泡沫化問題持續處於膨脹階段，結構並不穩定
中國大陸出口強勁但宜注意後續表現PolarisInternationalSecuritiesInvestmentTrustCo.,Ltd.
中國大陸景氣過度依賴投資擴張PolarisInternationalSecuritiesInvestmentTrustCo.,Ltd.
投資對中國大陸景氣貢獻良多PolarisInternationalSecuritiesInvestmentTrustCo.,Ltd.
03年國內景氣風險大於機會PolarisInternationalSecuritiesInvestmentTrustCo.,Ltd.景氣指標處在高檔領先指標下滑風險高過上升機會景氣對策信號落到綠燈下緣元月出口表現不佳投資難見大幅回升產能過剩殺價壓力上升消費者物價表現不佳03年央行將維持低雙率政策台幣釘住美元和日圓較弱者低利率政策無法解決供過於求的困境
4Q02景氣不如表面理想PolarisInternationalSecuritiesInvestmentTrustCo.,Ltd.經濟成長率4.22%各項需求並不強勁主要成長來源為存貨減幅縮小成長率自高點下滑03年經濟成長率2.6%預期不變
2003年總體經濟預測PolarisInternat
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