电新行业深度报告：新型水性粘结剂革故鼎新，赋能新蓝海.pdf

报报告要点告要点

新型硅碳负极取得质的突破，规模化量产在即

随着我国新能源汽车产业快速发展，追求长续航和充电效率一直是行业发展的焦点。相比传统石墨负极，硅碳负极凭借超高理论比容量

（约4200mAh/g）、较高的能量密度以及快速充放电能力，成为产业重点的发展趋势。近年来，产业通过CVD法制备新型硅碳在纳米结构

调控、碳包覆优化、粘结剂体系改进及制备工艺升级方面取得突破性进展，随着成本下降及产业链协同发展，硅碳负极正迈向规模化量产

阶段。

硅负极膨胀剧烈，PAA粘结剂粘结力强，高度适配

硅负极在充放电过程中与金属锂发生合金化反应，其体积膨胀可达300%以上，易导致硅颗粒粉碎、SEI膜破裂、活性材料脱落等问题，严

重影响电池的循环寿命。聚丙烯酸（PAA）粘结剂与硅负极具有优异的化学兼容性，凭借其优异的粘结力、良好的机械柔性及可调控的交

联结构，能够有效缓冲硅颗粒的体积变化，增强电极稳定性，改善界面离子传输特性，成为硅碳负极极片合浆环节不可或缺的关键成份。

硅碳负极助力PAA粘结剂打开市场空间，未来可期

随着硅碳负极商业化的逐渐放量，PAA粘结剂有望进入快速发展期。据华经产业研究院统计，2024年PAA粉体需求量为1.3万吨；假设

2030年硅碳负极材料出货量30万吨，在石墨负极材料掺杂比例为10%，负极极片粘结剂占比为2%，则带来PAA需求增量6万吨，2030年

PAA粉体需求量有望超过7.3万吨以上。

投资建议

PAA粘结剂作为锂电池硅碳负极的关键材料，市场需求有望迎来爆发式增长。建议关注具有先发优势的领军企业如日播时尚（收购茵地

乐）、回天新材、鹿山新材等公司。

风险提示：硅碳负极规模化进度不及预期；行业竞争加剧的风险；新型粘结剂替代的风险；原材料价格波动的风险。

请务必阅读正文之后的免责条款部分2

目目录录

高粘弹性粘结剂助力解决硅碳负极膨胀问题

PAA粘结剂粘弹性强，性能优势明显

硅碳负极商业化在即，打开粘结剂市场空间

产业链主流企业

投资建议风险提示

请务必阅读正文之后的免责条款部分3

我我国新能源产业快速发展，渗透率快速提升国新能源产业快速发展，渗透率快速提升

我国新能源产业呈现强劲发展势头，市场渗透率持续扩大。在“以旧换新”等政策红利的持续推动下，配合小鹏

Mona、小米SU7等国产明星车型的密集上市，行业增长动能进一步释放。据中汽协数据显示，2024年12月新能源汽车销

量突破159万辆，同比增长34%；24年全年累计销量达1286.6万辆，实现35.5%的同比增幅。与此同时，新能源车渗透率

持续攀升，12月渗透率达45.8%（同比提升8.1pcts），24年全年渗透率达40.9%。随着技术创新加速产品迭代，叠加国

内需求稳步提升，预计2025年新能源产业将继续保持高质量增长态势。

图：我国新能源汽车月度销量（万辆）图：我国新能源车月度销量渗透率

总销量YoY50%

180800%

16040%

140600%

120