机械行业2025年一季度业绩前瞻：周期反转，成长崛起；重视工程机械、人形机器人等.pdfVIP

行业专题

3、投资建议：考虑到业绩释放周期，边际改善弹性，重点推荐：【三一重工】、【徐

工机械】、【山推股份】、【恒立液压】、【中联重科】、【柳工】、【杭叉集团】、【安徽

合力】等。

❑人形机器人：人形机器人行业进展加速，量产渐行渐近

1、人形机器人：2025年国际巨头量产、国内龙头入局，进入内外双驱、日新月异

的产业扩张期

1）人形机器人产业趋势已成，行业预计从产业形成期过渡到产业扩张期，产业化

发展有望显著提速。随着AGI技术持续突破、供应链格局趋于完善、下游应用需

求持续打开，人形机器人行业作为高端制造成长板块的明珠，2025年将迎来板块

性投资机会。

2）特斯拉：Optimus已可通过单一神经网络学习多种技能，2025年有望进入有限

生产阶段，预计率先应用于特斯拉汽车工厂内。

3）英伟达：成立GEAR（通用智能体研究实验室）并入股FigureAI，从软件平台

到硬件本体，全面切入人形机器人赛道。

4）华为：华为(深圳)全球具身智能产业创新中心正式运营，整合华为各部门的具

身智能相关能力，共建具身智能大脑、小脑、工具链等关键根技术，并与16家企

业签约合作备忘录。

2、全球AI浪潮中，中国厂商少数能够深度参与的领域，受益于AGI技术突破、

供应链完善、应用场景打开

1）AGI技术持续突破：人工智能在图像分类、视觉推理和英语理解等方面已具有

良好能力。全球61%的人工智能专利来自中国。

2）供应链格局趋于完善：①市场空间来看：从单机价值量占比来看，行星滚柱丝

杠、六维力矩传感器、无框力矩电机等核心零部件价值量占比较高，在10%以上。

行星滚柱丝杠、谐波减速器等核心零部件原有市场空间较小，预计人形机器人市

场放量将带来较大弹性。②竞争格局来看：行星滚柱丝杠、六维力矩传感器、触

觉传感器、空心杯电机、软件系统是当前国产化提升空间较大的核心环节，同时

也是技术壁垒较高的零部件。

3）下游应用需求持续打开：我们预计2030年中美制造业、家政业的人形机器人

需求合计约210万台，空间约3146亿人民币。

3、投资建议：国际+国内龙头共同驱动，人形机器人产业化高速发展，迎来板块

性投资机会

重点推荐：整机/集成：【三花智控】、【拓普集团】、【恒立液压】、【汇川技术】、【中

坚科技】、【领益智造】；灵巧手/电机：【捷昌驱动】、【拓邦股份】、【鸣志电器】；丝

杠/轴承：【浙江荣泰】、【五洲新春】、【金沃股份】、【双林股份】、【北特科技】、【长

盛轴承】；减速器：【绿的谐波】、【斯菱股份】、【夏厦精密】；传感器：【奥比中光】、

【柯力传感】。

重点关注：【中大力德】、【兆威机电】、【均普智能】、【雷赛智能】、【安培龙】、【步

科股份】、【震裕科技】、【国茂股份】等。

❑出口链：变中藏机，冲出重围

2025出口链投资策略与特朗普2.0施政顺序紧密相关，核心寻找贸易变局时代的

突围者

1、机械出口链2025年的基本面展望：

1）需求端：全球当下处于弱需求、宽货币阶段，有望逐步走向复苏。区域结构

上，美国韧性、欧洲筑底、新兴成长。

2）价格端：出口价格略承压，海运扰动、汇率友好、原材料下行，但美国CPI与

中国PPI差值没有收敛迹象，预示我国出口企业盈利能力有较强支撑。

2、市场的担忧及展望：

1）贸易摩擦：特朗普2.0关税隐忧悬而未决；

2）极端情况：特朗普上任即加征高额关税，美国通胀高企；

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3）我们观点：特朗普或率先采取产业政策（能源）控制通胀+减税政策推进，并

以关税为谈判筹码分阶段推进。

3、投资策略：2025出口链投资策略与特朗普2.0施政顺序紧密相关，核心寻找贸

易变局时代的突围者

1）极端情况下的突围赛道：