基于K-means聚类算法和加权线性回归：纯债基金久期估算，区分利率与信用.pdfVIP

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图表目录

图表1：三种久期测算方式对比7

图表2：样本基金规模分布（截至2024Q4，亿元）8

图表3：样本基金主要持仓券种分布（截至2024Q4）8

图表4：债券指数指标池8

图表5：债券指数指标池相关系数9

图表6：利率债纯债基金样本主要持仓券种（截至24Q4）10

图表7：信用债纯债基金样本主要持仓券种（截至24Q4）10

图表8：利率债纯债券型基金公告久期和测算久期差值分布（年）11

图表9：利率债债基公告久期和测算久期差值分布（年）12

图表10：利率债债基不同久期中位数对比（年）12

图表11：利率债纯债券型基金测算久期中位数（年）12

图表12：信用债债基公告久期和测算久期差值分布（年）13

图表13：信用债债基不同久期中位数对比（年）13

图表14：信用债纯债券型基金测算久期中位数（年）13

图表15：标准中长期纯债基金公告久期和测算久期差值分布（年）14

图表16：标准中长期纯债基金不同久期中位数对比（年）14

图表17：标准中长期纯债基金测算久期中位数（年）14

图表18：样本基金测算久期中位数（年）15

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第3页/共17页

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1.债基久期的意义

债券基金的久期是衡量其投资组合中债券对利率变动敏感程度的核心指标，也是评估利

率风险的重要工具。久期（Duration）由麦考利（Macaulay）于1938年提出，全称麦考利

久期。它表示债券投资者收回全部本金和利息的加权平均时间，权重为各期现金流的现值占

债券总现值的比例。在其他条件一样的情况下，若债券A每年付息，债券B到期一次性还本

付息，则债券A的久期更短，因其现金流回笼更快。

1.1.久期的经济学意义

久期衡量债券价格对利率变动的敏感程度。例如，久期为5年的债券，若利率上升1%，

其价格可能下跌约5%。从数学上来看，久期是债券现金流的加权平均回收时间，权重为各期

现金流现值占总现值的比例。将每期现金流按到期收益率折现至当前；将每期现值乘以对应

的时间t；将时间加权现值之和除以债券总现值P，计算公式如下：

Ct

其中，是麦考利久期；是第期的现金流（利息或本金）；是债券的到期收益率；

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