半导体行业深度跟踪：关税背景下自主可控预期强化，细分领域景气持续复苏.docxVIP

正文目录

一、半导体板块行情回顾 11

二、行业景气跟踪：消费类需求边际转暖，工业类需求整体复苏仍然乏力 17

1、需求端：消费电子行业需求复苏，AI/汽车等驱动端侧应用创新 17

2、库存端：不同芯片类型客户库存表现分化，工业类模拟芯片库存出现好转迹象24

3、供给端：台积电加速扩产先进制程，存储原厂Capex加码HBM、DDR5等高端存储器26

4、价格端：存储产品涨价趋势确立，MCU和模拟价格相对稳定 28

5、销售端：全球月度销售额25M2同比增幅达17% 29

三、产业链跟踪：部分环节景气度边际改善，关注中美关税背景下模拟、代工等板块国产替代进程 30

1、设计/IDM：AI持续火热带动相关芯片需求，关注算力芯片和板块复苏带来的边际提升32

处理器：关注CPU产品受关税政策的影响 32

MCU：价格持续筑底，部分厂商短期订单增多 34

存储：中美关税背景下行业短期受到扰动，整体复苏态势不变 35

模拟：美芯晟和天德钰等25Q1预告报喜，关注TI和ADI等国际大厂受关税影响情况39

射频：关注国内龙头新品进展及关税相关国产替代机遇 42

CIS：国内厂商进军高端产品线，关税及自主可控助力车载CIS格局向好44

功率半导体：近些年国产化率提升明显，功率板块收大型收并购出现 44

2、代工：整体产能利用率温和复苏，自主可控需求旺盛 47

3、封测：大厂24年盈利改善相对更好，国内公司产能持续扩充 49

4、设备、零部件和材料：自主可控预期强化，关注平台化、新品放量、国产替代进展50

设备：国产替代加速，厂商拓品完善平台化布局 50

零部件：设备零部件去美化持续推进，看好2025年景气延续 53

材料：国产半导体材料份额提升，景气有望延续 55

5、EDA/IP：国内EDA上市公司华大九天和概伦电子进一步开启收购动作 58

四、行业政策、动态及重要公司公告 59

1、产业政策 59

2、行业动态 61

3、公司公告 63

五、估值及投资建议 66

敬请阅读末页的重要说明1、估值分析 66

敬请阅读末页的重要说明

2、资金面分析 67

3、投资建议 67

图表目录

图1：全球主要半导体指数行情 11

图2：3月电子（SW）各板块涨跌幅% 11

图3：电子（SW）各板块涨跌幅%（年初至今） 11

图4：半导体行业景气分析框架 17

图5：全球智能手机季度出货量（IDC） 18

图6：国内智能手机季度出货量（IDC） 18

图7：国内市场智能手机月度出货量 18

图8：国内5G手机月度出货量及占比 18

图9：全球AI手机出货量预测（Canalys） 18

图10：全球GenAI手机出货量预测（Counterpoint） 18

图11：AI手机生态系统及主要参与者 19

图12：全球PC季度出货量及增速 20

图13：中国台湾笔电代工厂月度总营收及增速 20

图14：全球AI眼镜季度出货量（万幅） 21

图15：国内外AI眼镜销量对比 21

图16：全球可穿戴设备出货量 21

图17：全球TWS耳机出货量 21

图18：全球VR头显季度出货量 22

图19：全球AR头显季度出货量 22

图20：2022-2028年全球服务器出货量预估 22

图21：信骅月度营收及同比增速（1月） 22

图22：全球主要互联网厂商资本支出情况（亿美元） 23

图23：中国乘用车月销量及同比增速 23

图24：中国新能源车月销量及同比增速 23

图25：产业链库存传导示意图 24

敬请阅读末页的重要说明图26：小米和传音库存（亿元）及存货周转天数 24

敬请阅读末页的重要说明

图27：联想库存（百万美元）及存货周转天数 24

图28：海外手机链厂商库存（百万美元）及周转天数 25

图29：国内手机链厂商库存（亿元）及周转天数 25

图30：PC链芯片厂商库存（百万美元）和库存周转天数 25

图31：模拟芯片厂商库存（百万美元）和周转天数 26

图32：功率器件厂商库存（百万美元）和周转天数 26

图33：MCU和模拟芯片交期及价格趋势 29

图34：全球半导体销售情况（十亿美元，至2025年2月，注：销售金额为左轴）29图35：中美本轮关税博弈 30

图36：关于半导体产品“原产地”认定规则的通知 31

图37：中国海关关于“从价百分比”标准的定义 31

图38：海关总署《关于非优惠原产地规则中实质性改变标准的规定》 32

图39：全球主要CPU/GPU厂商24Q4业绩情况及25Q1展望 32