我爱我家业绩扭亏为盈，彰显修复弹性.pdf

证券研究报告

公司经营稳健营收增长，Q4政策利好效果显著。2024年，公司实现住房交易总额

2876亿元，同比+1%；实现营业收入125亿元，同比+4%，货币化率4.4%同比基本

持平；其中2024Q4单季度营收38亿元，同比+25%，主要受益于9月末重磅出台

的一系列地产利好政策。从收入结构来看，2024年，公司存量房经纪业务、新房

业务和资产管理业务的GTV占比分别为80%、13%和6%，而收入占比分别为33%、

9%和49%，主要因为资产管理业务的货币化率34%明显高于经纪业务1.8%、新房

业务3.0%。经纪业务佣金率同比略降，主要因为2023年10月北京市场佣金费率

整体调整，而新房业务佣金率同比明显提升。2024年，公司经营性现金流净额为

45亿元，持续保持高位。

图1：公司历年住房交易总额及同比图2：公司历年货币化率

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图3：公司历年营业收入及同比图4：公司单季度营业收入及同比

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图5：公司各业务类型GTV占比，2024图6：公司各业务类型收入占比

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图7：公司各业务类型货币化率图8：公司历年经营性现金流净额

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时隔2年业绩扭亏为盈。2024年，公司实现归母净利润7341万元，较2023年的

-8.5亿元显著改善；归母净利率0.6%，同比提升7.6个百分点。业绩改善受益于

多重因素，一方面，2024年，公司毛利率9.8%，同比提升0.3%；销售费率5.0%，

同比降低1.7%；管理费率7.8%，同比降低1.5%；另一方面，非经营性或一次性

拖累因素同比大幅减弱，如资产及信用减值损失和政府补贴退回等。其中2024Q4

单季度，公司实现归母净利润6493亿元，归母净利率1.7%，毛利率15.4%，彰显

公司在楼市回暖时较强的业绩修复能力。

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图9：公司历年归母净利润及同比图10：公司单季度归母净利润及同比

资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

图11：公司历年归母净利率及毛利率图12：公司单季度归母净利率及毛利率

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