电力设备与新能源行业锂电池硅负极深度：CVD硅碳重塑产业链，迈向动力场景0.docxVIP

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内容目录

一、硅负极：消费场景现行落地，动力迈向0-1 4

CVD硅碳工艺大幅提速硅负极的产业化 4

格局：工艺迭代重塑格局，天目先导、兰溪致德等进度领先 7

成本：中期向石墨负极靠近，多孔碳、设备仍有较大降本空间 9

市场：百亿级市场，消费场景先落地，长期主要看车端、固态/半固态电池 10

二、产业链：多孔碳分路线迭代，硅烷市场大幅扩容 14

多孔碳：多路线并行，产业化实现0-1 14

硅烷：硅负极有望大幅扩容硅烷市场 17

设备：预计流化床成主导，向大型化迭代 18

粘结剂导电剂：PAA、CNT打开新应用场景 19

三、投资建议 21

璞泰来：锂电平台型企业，CVD硅碳进展领先 21

贝特瑞：负极龙头，硅负极出货行业领先 22

元力股份：木质活性炭龙头，生物质基多孔碳代表 22

圣泉集团：酚醛树脂龙头，树脂基多孔碳代表企业 23

硅烷科技：电子级硅烷气国内领先企业，受益市场扩容 24

四、风险提示 24

图表目录

图表1：负极在动力电池成本占比一般不超过15? 4

图表2：负极材料分碳材料、非碳材料 4

图表3：电池负极材料性能对比，硅基负极在克容量上具备绝对优势 5

图表4：硅氧、硅碳负极工艺相对成熟 5

图表5：硅氧路线迭代主要通过预镁、预锂化提升首效，但成本显著提升 6

图表6：CVD法制备硅碳具备首效高、循环稳定好等优势 6

图表7：硅碳、硅氧负极性能对比（2023年7月） 7

图表8：CVD硅碳制备工艺（流化床法） 8

图表9：部分主要硅负极企业产品布局及产能规划 8

图表10：CVD硅碳负极降本路径（万元/吨） 9

图表11：硅碳负极的应用带动手机电池容量提升 10

图表12：AI眼镜续航仍是痛点 11

图表13：蔚蓝锂芯倍率型三元电池已广泛应用硅氧、硅碳负极 11

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图表14：vivo蓝海电池应用半固态电池和二代硅技术 13

图表15：宁德时代的凝聚态电池应用新型负极 13

图表16：硅碳负极市场测算，28年需求预计4.5万吨 13

图表17：多孔碳材料的作用及材料要求 15

图表18：不同路线多孔碳特点，主要分生物质、高分子聚合物、煤基三类 15

图表19：树脂法、生物质法当前相对成熟 16

图表20：树脂未来方向为降本、生物质未来方向为提升性能 16

图表21：不同工艺路线生产多孔碳特点比较 17

图表22：不同工艺路线生产多孔碳性能比较 17

图表23：部分企业多孔碳布局 17

图表24：电子级硅烷气需求分市场测算（万吨） 18

图表25：未来预计流化床成为主流 19

图表26：PAA粘结剂有助于控制硅负极的体积膨胀 20

图表27：PAA布局企业进展，茵地乐份额大，进展快 20

图表28：硅负极产业链标的估值（截至25年4月11日） 21

图表29：璞泰来收入 22

图表30：璞泰来归母净利润 22

图表31：贝特瑞收入 22

图表32：贝特瑞归母净利润 22

图表33：元力股份收入 23

图表34：元力股份归母净利润 23

图表35：圣泉集团收入 23

图表36：圣泉集团归母净利润 23

图表37：硅烷科技收入 24

图表38：硅烷科技归母净利润 24

敬请参阅最后一页特别声明一、硅负极：消费场景现行落地，动力迈向0-1

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CVD硅碳工艺大幅提速硅负极的产业化

负极材料直接影响电池容量、首效、循环等性能。负极材料系先由负极活性物质、粘合剂和添加剂混合制成糊状均匀涂抹在铜箔两侧，再经干燥、滚压形成。负极材料作为锂电池不可或缺的重要组成部分，直接影响锂电池的容量、首次效率、循环等主要性能，在动力电池成本中占比一般不超过15?，约在10?。

图表1：负极在动力电池成本占比一般不超过15?

来源：凯金能源招股说明书，

负极材料一般分为碳系负极和非碳系负极。碳系负极可分为石墨、硬炭、软炭负极等，石墨又可进一步分为人造石墨、天然石墨、中间相碳微球；非碳系负极包括钛酸锂、锡类合金负极、硅类合金负极等。

图表2：负极材料分碳材料、非碳材料

来源：翔丰华可转债募集说明书，

石墨负极能量密度提升空间已有限，硅基负极具备更大发展前景。能量密度提升可实现终端产品（电子产品、电动汽车等）更长的续航。目前，石墨由于理论比容量低（372mA·h/g）和锂离子枝晶生长等问题，性能提升空间已有限，而硅基负极的理论比容量（4