华勤技术-市场前景及投资研究报告：国内领先ODM厂商，全球智能产品平台.pdf

证券研究报告|公司深度|消费电子

华勤技术(603296)报告日期：2025年04月24日

国内领先ODM厂商，打造全球智能产品平台

——华勤技术深度报告

投资要点投资评级:买入(首次)

❑专注ODM行业十余载，打造全球智能产品平台

公司成立于2005年，成立以来持续聚焦智能硬件代工业务，并逐步从以研发设

计为主的IDH业务模式发展为目前集研发设计与生产制造为一体的ODM业务模

式。产品线涵盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、AIoT产品及服

务器等智能硬件产品，其中手机、笔电等业务为基本盘，数通等新业务占比迅速

提升。公司管理团队持股比例高且集中，管理经验丰富，发布两期股权激励员

工持股计划，完善长期激励机制。近年来，公司营收和利润快速增长，利润率整

体稳定提升。2018-2023年营收CAGR+22.5%，归母净利润CAGR+71.6%。2024

年公司实现营收1098.78亿元，同比+28.76%，归母净利润29.26亿元，同比

+8.1%。2025Q1，公司业绩维持高增长，其中收入349.98亿元，同比+116%，归收盘价

母净利润8.42亿元，同比+39.05%。

总市值(百万元)65,199.86

❑AI算力需求放量，数据业务有望高增长总股本(百万股)1,015.89

AI开启新一轮资本开支上升周期。24Q4，北美头部四大云厂商资本开支合计为

723.35亿美元，同比+68.14%，环比+21%。国内BAT和字节加大资本开支投入，股票走势图

24Q3BAT资本开支合计为362.36亿元，同比+132%。华勤技术上证指数

107%

服务器和交换机是重要设备环节之一。服务器方面。全球服务器出货量平稳,高83%

性能AI服务器出货量增速有望保持25%以上，2023年AI服务器货量118.3万60%

台，同比增长38.4%，预计到2026年占比将提升到15%，出货量将达到236.9万36%

12%

台。交换机，根据IDC数据，生成式AI数据中心网交换机市场保持高增-11%

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速，未来将以70%的年复合增长率增长，2028年有望达到90.7亿美元。////////////

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ODM是AI硬件制造的主要模式，公司数据业务有望高增长。终端客户定制化需

求加速ODM份额提升，公司深度卡位AI算力基建核心环节，产品布局包括AI