华峰测控-市场前景及投资研究报告：本土半导体测试设备龙头，8600增量.pdf

电子|公司深度研究证券研究报告

2025/04/22

华峰测控(688200)公司深度研究————

本土半导体测试设备龙头，8600有望突破新增量

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报告摘要

⚫深耕行业三十余载，铸就半导体测试设备龙头。公司作为国内最早进入半导体测试设备行业的企业之一，已在行业

深耕近三十年，是国内领先、全球知名的半导体测试系统供应商。公司近年来营收规模整体向上，销售毛利率始终

维持在70%以上。公司核心产品STS8300经过多年客户磨合与验证，进入持续放量阶段，出货量同比大幅增长，客户

生态圈建设初见成效，公司营收规模及盈利能力明显提升。

⚫传统泛模拟测试机主力产品进入放量周期，AI驱动下游景气度提升。随AI、新能源汽车、消费电子和物联网等领域

的持续增长，2024年半导体行业迎来全面复苏。据SIA统计，2024年全球半导体销售额达6210亿美元，创历史新高，

半导体设备行业需求也将随芯片需增长而增长。受AI驱动高性能计算用半导体器件的复杂性不断增加，以及终端市

场需求的复苏，后端半导体设备细分市场的有望在2025年实现加速。我国半导体设计公司的持续高速增长，带动测

试需求持续提升，增速有望显著高于全球市场增速。1.公司的STS8200测试系统经过多年的技术积累和迭代，获得了

诸多海内外的优质客户，将在未来的较长时间内在功率测试领域占据重要地位。2.公司同时瞄准分立器件以及功率

类芯片，推出STS8300主力机型，随生态圈建设的不断完善，近两年开始批量装机，产品进入了放量周期。

⚫高端测试机领域壁垒较高，公司STS8600产品打破国外垄断。中国半导体测试设备市场的率始终处于较低水

平。虽然本土企业已在中低端设备市场占据较大份额，但高端设备市场仍主要由海外厂商占据，2022年测试机整体

国产化率约为19%。以SoC测试机为例，2022年SoC测试机的国产化率仅为4%。据沙利文测算，我国SoC测试机市场的

规模2022年约为71.5亿人民币，占比超过了60%，占据半导体测试设备中最大份额。近年来，AI推动SoC芯片需求增

长，伴随着本土SoC相关IC设计公司强势崛起，SoC测试机的紧迫性提升。面向测试要求更高的SoC测试领

域，公司推出了STS8600取得突破,进一步拓展了公司的测试范围，为公司未来的的长期发展提供了强大的助力。

⚫盈利预测：我们预计公司2025-2027年实现营收12.02、15.18、18.75亿元，实现归母净利润5.03、6.48、8.66亿元，

对应PE41.75、32.40、24.25，维持公司“买入”评级。

风险提示：行业景气度波动风险;新产品研发不及预期风险;其他风险

守正出奇宁静致远

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目录

1、深耕行业三十余载，铸就半导体测试设备龙头

2、传统泛模拟测试机主力产品进入放量周期，AI驱

动下游景气度提升

3、高端测试机领域壁垒较高，公司STS8600产品有

望实现突破

4、盈利预测与风险提示

守正出奇宁静致远

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