家居行业以旧换新政策专题更新：以旧换新政策再发力，终端景气向上-250411-国泰海通证券-15页.pdfVIP

股股

票[Table_Date]

股票研究/2025.04.11

研

[Table_Industry]

究以旧换新政策再发力，终端景气向上家居

[Table_Invest]

评级：增持

—以旧换新政策专题更新

[table_Authors]

刘佳昆(分析师)毛宇翔(分析师)

[Table_subIndustry]

021021细分行业评级

登记编号S0880524040004S0880524080013

本报告导读：

行2024年以旧换新政策成果斐然，2025年政策接力，两会后各地政策及活动持续加

码，细分赛带高景气值得期待。

业

专投资要点：

题[Table_Summary]

投资建议：家居、两轮车及家纺头部标的有望持续受益政策优化。

研两会宣布2025年消费品以旧换新超长期国债规模为2024年两倍，

究其后各地政策及活动持续加码。随政策流程优化、力度强化以及范

围扩张，头部公司凭借其品牌优势以及更合规的内部管理，有望在

补贴释放过程中获取更高的市场份额，进而进一步扩张市占率。标

的方面，家居板块推荐综合性及细分赛道龙头欧派家居/顾家家居/

索菲亚/志邦家居/慕思股份/喜临门/敏华控股，两轮车推荐头部品牌

爱玛科技/雅迪控股，家纺板块推荐头部品牌罗莱生活/水星家纺。

家居：2月零售同比+11.7%，增速逐月上行。零售端，2025年2月

我国限额以上单位家具类商品零售额同比同比+11.7%，24年9月以

旧换新启动以来同比增速持续上行。渠道端，2024年9月-2025年

证1月我国规模以上建材家居卖场销售额同比-2%/-3%/+4%/-4%/+3%。

券头部家居品牌与电商渠道及地方政府联合活动推广，终端客流优势

显著，订单份额持续向具备合规经营能力及政企资源优势的头部品

研牌集中。

究两轮车：2025年政策补贴力度加大，以旧换新提速。2024年我国以

报旧换新超138万辆，带动新车销售超过37亿元。2025年多地政策

告在补贴力度层面明显优于2024年，同时在审核流程、资质要求、产

品残值认定方面亦普遍有优化。截至2025年3月18日，以旧换新

204万辆，带动新车销售56.1亿元，2025年以来单月以旧换新量持

续创新高，2025年以来已有超过200万名消费者享受到电动自行车

以旧换新政策，累计申请补贴超12亿元，人均610元。

家纺：2025年家纺补贴政策延续，家纺消费展望乐观。2024Q4上

海家纺补贴效果显著。2025年春节以来，上海、陕西、河北等省市

家纺补贴活动政策逐步落地，补贴比例以15%为主。其中，广东东

莞地区自3月中旬起开始实施家纺补