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医药生物
行业研究/行业专题
证突破同质化竞争，寻找增量，重视产业整合
券——医药生物行业2025年Q2投资策略报告
研
究
报◼核心观点
告行业当前处于低配：2024年医药生物（申万）涨跌幅为-14.33%，跑输增持(维持)
沪深300指数29.02pct，位居申万I级行业31个行业最后一位，且自
行2021年年中至今连续调整。截止至2024年Q3，剔除医药主题基金后行业：医药生物
业的医药仓位为5.81%，环比下降0.20pct，自2023年Q4创下阶段新高日期：yxzqdatemark
2025年04月24日
研之后持续下降，低于A股申万医药生物上市公司市值占比6.93%。
究寻找增量，重视产业整合：我们认为，2025年医药生物行业仍然具有
细分领域和个股机会，主要系：1）2024/12中央政治局会议提到，2025
年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，市场流动性和
估值有望改善；2）商业健康险有望持续支持创新药械，尤其自2024
年以来，进一步推动医保数据赋能商业保险公司、医保基金与商业保
险同步结算，以及引导商保更多支持包容创新药耗和器械；3）全球医
疗行业投融资金额进入2024年后逐季企稳，中国药企BD加速，根据
医药魔方数据，2024年前三季度中国医药企业license-out交易共73
笔，同比增加18%；披露总交易金额达336亿美元，同比增加100%，
总体首付款达到25.9亿美元。同时，中国医疗器械出口2024年回归
平稳增长，据中国医药保健品进出口商会统计数据显示，2024年前三
季度，中国医疗器械出口额为353.4亿美元，同比增长4.4%。4）政策
推动细分领域发展，如银发经济，2024年12月，中央经济工作会议
行确定，明年要大力提振消费积极发展银发经济；再如，2024年9月26近一年行业与沪深300比较
业日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，明确
医药生物沪深300
专提出支持上市公司向新质生产力方向转型升级、鼓励上市公司加强产30%
题20%
业整合、提高监管包容度、提升重组市场交易效率等多项措施，产业
链整合过程中，相关产业/公司将迎来新机会。10%
人工智能赋能医疗：根据弗若斯特沙利文的数据，医疗保健板块人工0%
智能解決方案的全球市场规模预计将由2022年的137亿美元增至-10%
2030年的1,553亿美元，CAGR为35.5%。2024年11月，国家医疗-20%
04/2407/2409/2411/2402/2504/25
保障局发布《放射检查类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，人工
资料：Wind，甬兴证券研究所
智能辅助诊断首次被纳入国家医保局价格立项，但不得与主项目同时
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