福田汽车公司动态研究：2025Q1卡车销量同比增速显著优于行业，海外与新能源双轮驱动有望实现新增长.pdfVIP

证券研究报告

12025Q1

、福田汽车年卡车销量同比快速增长，优

于行业整体水平

福田汽车2025年Q1卡车销量同比快速增长，显著优于行业整体水平。根据北

汽福田汽车股份有限公司（后称“福田汽车”）2025年3月份各产品产销数据

快报，公司在2025年Q1卡车批发销量实现快速增长。其中中重卡（含福戴）

在2025年Q1累计销量35507台，同比增长19.45%，其中出口重卡2025年

Q1累计同比增长81.1%。2025年Q1轻微卡（含微卡与皮卡）销量同比增长

10.9%。据中汽协数据，中重卡行业整体2025年Q1累计销量29.4万台，累计

同比减少3.4%，其中2025年Q1重卡累计出口7.4万台，累计同比增长0.1%；

轻微卡（含皮卡）行业整体2025年Q1累计销量63.2万台，同比提升2.9%。

福田卡车销量增速显著优于行业整体水平。

图1：福田汽车中重卡月度批发销量（台）及同比图2：福田汽车轻微卡月度批发销量（台）及同比

资料来源：公司公告，国海证券研究所资料来源：公司公告，国海证券研究所

2、新能源+出口双轮驱动，2025年福田汽车有望兑

现较高利润增长潜力

2.1、新能源：放量+供应链整合，2025年有望实现单车

盈利显著改善

公司新能源渗透率快速提升，发展自主产业布局。我们认为在放量摊薄成本与

供应链整合减少成本后有望实现单车（尤其轻卡与中重卡）盈利显著改善。2025

请务必阅读正文后免责条款部分3

证券研究报告

年Q1福田汽车新能源渗透率快速提升至15%，同比提升9pct，且略高于行业

BEV渗透率平均水平（据中汽协，2025年Q1行业商用车BEV渗透率为14.7%，

2024年同期为9.9%）。在产品方面，福田汽车已完成商用车全系新能源化布局，

包括重卡、中卡、轻卡、微卡、皮卡、VAN、客车和专用车，覆盖纯电动、氢燃

料和混动3条技术路线；在供应链整合方面，福田汽车完成新能源VCU、PACK、

电驱动和氢燃料电池、氢系统自主布局，形成一定的差异化竞争优势，目前不仅

实现了核心三电模块的自主研发与自制，也在整车集成、电控技术、电驱动、动

力电池、燃料电池等领域有布局。我们认为福田汽车新能源业务（尤其是轻卡与

中重卡）有望在放量摊薄成本与供应链整合后，实现单车盈利的显著改善。

图3：福田汽车月度新能源渗透率

资料来源：公司公告，国海证券研究所

2.2、福田汽车出