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定期报告
图28：“五一游”火爆全国16
图29：一季度工业机器人产量实现同比高增长16
图30：国内半导体需求趋向稳定16
图31：一季度汽车内需稳中向好17
图32：一季度医药出口市场延续景气17
图33：开年以来IPO数量继续回暖17
/319/请务必阅读正文之后的免责条款部分
定期报告
一、周度聚焦：科技调整到何时见底？
（一）科技行情调整结束主要受催化、政策、景气等因素驱动
科技行情阶段性调整结束主要受产业事件催化、进一步的支持政策、景气回升和情绪指标
调整到位等因素推动。（1）复盘来看，2005年以来科技成长（包括TMT、医药和电新）行情共
出现6次阶段性调整，持续约30-120个交易日：TMT的移动互联网行情中2014/9/23-2015/1/13
和2015/6/8-2015/9/1，ChatGPT行情中2023/12/22-2024/2/5；医药“新医改”下
2009/2/6-2009/8/6，疫情爆发初期2019/10/18-2019/12/9；电新新能源汽车产业趋势下
2021/11/2-2022/3/28，期间成长行业相对沪深300超额收益均出现明显回落。（2）科技成长行
情调整结束的核心驱动因素是产业事件催化、政策进一步支持、盈利和景气回升、情绪指标调整
到位。具体来看：
图1：科技成长大行情中会出现阶段性调整
资料来源：华金证券研究所，wind
图2：科技成长出现阶段性调整持续30-120个交易日不等
资料来源：华金证券研究所，wind（注：调整时间均为交易日）
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TMT行情调整结束主要受产业事件催化、政策进一步支持、流动性宽松、情绪指标调整充
分等因素推动。（1）事件催化是推动调整结束的核心。一是2015年1月4日乐视发布员工内部
信，提出2015年收入目标翻倍，并实施全体员工持股计划，助推消费电子板块高景气。二是2015
年9月苹果秋季新品发布会引发市场关注，iPhone6s、iPhone6sPlus等新品发布的市场反响
较高，带动消费电子等TMT相关行业走强。三是2024年AI应用热点频出，2月文生视频大模
型Sora发布，可根据用户的文本提示创建高逼真度视频，生成式人工智能有望助推新一轮应用
落地，从而带动算力、芯片、传媒等行业集体上涨。（2）政策进一步支持是行情延续的核心。一
是2015年“互联网+”上升为国家战略，如1月央行印发《关于
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