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行
业
及
产
基础化工
业
2025年04月27日供需格局优化，复合肥、金属铬、
行
业细分农药迎景气提升，重点关注低
研
/
究估值高成长标的
行
业
点——《化工周报25/04/21-25/04/25》
评
证
券本期投资提示：
研
究⚫当前时点的化工宏观判断。根据wind数据统计，原油：俄乌事件缓和、美国
报对等关税政策叠加OPEC+增产拖累油价景气，但页岩油企业成本支撑力度较
告强，油价下跌空间有限。煤炭：煤炭价格中长期回落，中下游压力逐步缓解。
天然气：海外天然气价格底部震荡。
⚫供需格局优化，复合肥金属铬细分农药迎来景气提升。25年以来主要单质肥
价格企稳回暖，复合肥景气有所提升，相关上市公司25Q1业绩同比亮眼，我
们看好复合肥行业与头部企业的渗透率提升，建议关注新洋丰、史丹利、云图
控股等企业的投资机遇。据百川盈孚数据，金属铬价格已达7.5万元/吨，较一
周前跳涨7500元/吨。成本端，铬矿与硫酸上涨支撑；供给端，上游铬盐生产
过程重污染，国家对行业新增产能严格管控；需求端，下游不锈钢开工提升，
新能源提供增量，叠加欧洲增加军费开支，有望带动新一轮需求上涨，推荐关
注振华股份。农化市场传统旺季持续，终端逐步迎来用药高峰，季节性作物用
药交投稳定放量。细分产品方面，烯草酮因宁夏一帆装置停产快速提涨，阿维
菌素系列价格持续上行，重点推荐先达股份、利民股份；行业逐步复苏，重点
关注优质标的扬农化工、润丰股份、国光股份。
⚫化工板块配置。根据wind数据统计，本周油价下跌煤价，海外天然气价
格底部震荡。化工24年1-4季度PPI数据持续从负值向0轴缓慢回升，3月
化学工业PPI同比-2.8%，降幅环比走扩，主要受能源价格走弱拖累。3月份
全国制造业PMI录得50.5%，环比回升0.3pct，内需景气向上。当前国内春
旺来临，重视价差底部库存偏低的周期品投资机会。
⚫投资分析意见：
⚫传统周期关注白马及细分企业的阿尔法。关注万华化学，煤化工华鲁恒升、
，地产链纯碱远兴能源，钛白粉规模企业，纺服链涤纶长丝桐昆股份，
氨纶，农化关注复合肥新洋丰、史丹利、磷化工关注云天化、兴发集团、湖北
宜化等，农药细分标的（扬农化工、润丰股份等）、民爆易普力、广东宏大
等。
⚫长景气底部上行板块。受内需恢复及成本下降，轮胎产业链有望持续受益、关
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