2025年卫龙美味分析报告：魔芋开启，辣味王者再启航.pdf

卫龙美味

魔芋开启新纪元，辣味王者再启航

首次覆盖卫龙美味并给予“买入”，目标价19.96港元（基于25年32xPE）。

中国零食行业在较长时间内呈现多品类、弱品牌的特点，辣味零食成瘾性更

强、复购率更高，有效延长产品生命周期。卫龙已成功打造国民辣条品牌形

象、领先优势明显，并作为魔芋赛道的先行者、有望率先享受品类高速扩张

的红利。卫龙根基稳固，品牌力构成竞争力的核心，并具备开创创新品类的

定力与能力，敢为人先、勇于求变，后续或仍将聚焦打造大单品+拥抱新渠

道，有望突破零食行业产品生命周期短、渠道结构多变两大痛点。

行业层面：辣条品类规模稳定，魔芋品类蓬勃发展

辣味