4Q24互联网消费贷质量保持稳健.docxVIP

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。

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正文目录

TOC\o1-2\h\z\u互金平台贷款质量保持稳健 3

风险指标处在健康区间 3

拨备保持稳健 5

互金平台放款量温和增长 7

“质”、“量”同步持续演绎 7

轻资本业务受青睐 8

预计1Q25放款量可能环比持平或略降 9

互金平台表现为何与传统金融机构有差异？ 11

银行消费贷款的放款量连续增长 12

互金平台盈利稳中有进 14

监管环境相对积极 17

估值性价比凸显 19

风险提示 21

互金平台贷款质量保持稳健

四季度互金平台的行业性贷款质量提升基本完成，整体保持在平稳健康的水平。23年互金行业面临贷款质量恶化的挑战，但各平台及时采取了诸如降低通过率、提升审核门槛、降低贷款久期和额度、加强催收力度等方式，及时完成了风险的处理。24年前三个季度，互金平台的贷款质量实现了行业性的改善。四季度这种行业性的改善基本完成，大部分平台的贷款质量已回归能够正常展业的状态，并不再采取极端谨慎的经营策略，四季度的领先风险指标没有再度呈现出行业性提升，整体维持在相对健康的水平。

风险指标处在健康区间

2023年后互金行业的领先风险指标趋势性改善。我们将首日逾期率、30天首期逾期率、

30天回款率、1-30天逾期率等指标称为领先指标，这是因为贷款在逾期后的较短时间内即会被统计在这些指标中，因此有一定预测性质。2023年互联网消费贷款的质量出现行业性恶化，领先风险指标均有抬升。为应对这一风险波动，互金平台在2H23-1H24很快地采取了包括收紧授信、降低通过率、压降放款量、加强催收在内的一系列措施。另外互联网消费贷款小额、短久期的特性也为风险出清创造了便利，各平台的领先指标在1-3Q24呈现趋势性好转。

4Q24领先指标仍然健康，但各平台有不同走势。1）奇富科技基本平稳。4Q24奇富科技的首日逾期率环比提升20bps至4.8%，但30天回款率提升70bps至88.1%，这说明虽然在还款日当天逾期的贷款占比提升了，但是经过催收，30天后能够还款的逾期贷款占比也在提升。两个风险指标的不同走势或许反映了奇富科技催收策略的调整，公司可能降低了还款日前的提示力度。首日30天后逾期率（首日逾期率*（1-30天回款率））能够同时反映上述两个指标的变动，描述的是应还贷款中，在逾期30天后仍然逾期的比例。4Q24首日30天后逾期率环比略降1bp至0.57%，基本持平。2）信也科技和宜人金科的环比改善相对明显。信也科技的首日逾期率环比降低20bps至4.7%，宜人金科的1-30天逾期率环比降低20bps至1.6%。3）嘉银科技和小赢科技的风险指标有抬升，但仍相对健康。嘉银科技的1-30天逾期率环比提升9bps至1.02%，小赢科技的31-60天逾期率环比提升15bps至1.17%，两家公司的风险指标均有波动，但从长期看，嘉银科技的1-30天逾期率和小赢科技的31-60天逾期率仍属于平均水平，我们认为风险可控，贷款质量仍健康。

图表1：奇富科技：首日30天逾期率首日逾期率 图表2：奇富科技：30天回款率

(%) 首日逾期率 首日30天后逾期率

5.05.05.1

5.05.05.1

5.45.2

4.9

5.04.94.8

4.54.3

4.6

4.6

4.8

4.14.2

0.490.460.550.700.730.700.610.660.570.540.610.760.730.660.580.57

5

4

3

2

1

1Q212Q21

1Q21

2Q21

3Q21

4Q21

1Q22

2Q22

3Q22

4Q22

1Q23

2Q23

3Q23

4Q23

1Q24

2Q24

3Q24

4Q24

(%)

90.890.3

90.8

90.3

89.3

87.1

86.0 86.4

85.8

87.2

86.7

86.2

88.1

87.4

86.3

84.7

84.985.1

91

90

89

88

87

86

85

84

83

82

1Q212Q21

1Q21

2Q21

3Q21

4Q21

1Q22

2Q22

3Q22

4Q22

1Q23

2Q23

3Q23

4Q23

1Q24

2Q24

3Q24

4Q24

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注：首日30天后逾期率=首日逾期率*（1-30天回款率）公司公告，

图表3：