食品饮料行业深度报告：2025Q1基金食品饮料持仓分析，持仓趋稳，白酒回升.docxVIP

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内容目录

TOC\o1-2\h\z\u食品饮料持仓趋稳，主因白酒持仓比例环比提升 4

25Q1主动权益基金食品饮料持仓降幅环比收窄 4

白酒加配，大众品环比预期偏弱致普遍减配 4

主要消费基金酒类持仓显著提升，全基仍旧低配 6

白酒增仓个股基本面领先，食品减配明显 7

白酒重仓股仓位有所提升，山西汾酒、泸州老窖重回前20 8

白酒主要增配地产酒、汾酒和老窖，大众品减配为主 9

投资建议 10

风险提示 11

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图表目录

图1：食品饮料板块基金持仓变化（基金股票投资市值口径） 4

图2：白酒板块主动基金持仓变化 6

图3：啤酒板块主动基金持仓变化 6

图4：休闲食品板块主动基金持仓变化 6

图5：调味品板块主动基金持仓变化 6

图6：茅台、五粮液主动基金持仓变化 8

图7：泸州老窖、山西汾酒主动基金持仓变化 8

表1：主动权益基金重仓持股比例 5

表2：主动权益基金超配比例 5

表3：主要消费基金重仓持股比例变动 7

表4：剔除主要白酒基，其余主动基金持仓比例变动 7

表5：剔除主要白酒基，其余主动基金超配比例 7

表6：近期主动基金重仓股前20大个股持仓比例（%） 8

表7：25Q1食品饮料主动基金重仓持股市值前30大个股持仓变动情况 9

表8：25Q1食品饮料持有基金数量前10大个股（单位：家） 10

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25Q1主动权益基金食品饮料持仓降幅环比收窄

截至2025年4月22日，基金（本报告基金样本为全部内地主动权益公募基金）

2025年1季报已全部披露，样本主动基金重仓持股总规模约1.67万亿元。其中食品饮料持仓达1,221亿元，占比7.32%。

25Q1全部主动权益公募基金食品饮料重仓股持仓比例环比24Q4小幅下降0.1pct。

25Q1季末主动基金食品饮料板块重仓持股比例为7.32%（主动权益基金食品饮料重仓持股市值/重仓持股总市值），较24Q4下降0.11pct；24Q1-25Q1主动权益类基金食品饮料重仓比例分别为12.26%、8.64%、8.14%、7.43%、7.32%。25Q1季末食品饮料市值占A股比重为4.81%（剔除银行石油石化市值比重为6.23%），食品饮料板块超配比例环比下降0.03pct。

食饮板块持仓环比降幅收窄，主要是白酒持仓环比提升，主因：1）宏观层面提振内需大方向，资金消费配置意愿有改善；2）市场层面，估值整体提升后，板块轮动，存在“高低切”，白酒板块属于相对低估值；3）基本面方面，2024H2白酒加速探底，白酒动销整体同比虽有下滑，但较24年中秋国庆显著收窄，需求拉力主要来自宴席及返乡聚饮，礼赠消费则仍处趋弱状态。2025春节动销分化，春节实现探底并动销增长的白酒获得青睐，布局思维下有一定加仓，且加仓品种较为集中，主要为优质地产酒，贵州茅台，山西汾酒，泸州老窖等。

图1：食品饮料板块基金持仓变化（基金股票投资市值口径）

食品饮料超配比例 基金重仓食品饮料配置比例

食品饮料市值/A股 食品饮料市值/A股（非银行石油石化）

20%

15%

10%

5%

0%

东吴证券研究所数据来源：wind、 （主动基金包括普通股票型基金、偏股混合型、平衡混合型基金、灵活配置型基金，下同）

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白酒加配，大众品环比预期偏弱致普遍减配

25Q1白酒加配，除食品加工外，其余大众品子板块仓位环比下降。25Q1白酒持仓比例环比+0.21pct至5.94%，24Q1-25Q1季末白酒主动基金持仓比例分别为10.58%、

请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所7.53%、6.97%、5.73%、5.94%；食品加工基金持仓比例环比+0.01pct，变动不大，啤酒、饮料乳品、休闲食品、调味发酵品主动基金持仓比例分别环比-0.09pct、-0.10pct、-0.08pct、

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-0.05pct。大众品减配原因主要是2024年相对白酒收益更好，而2025Q1营收和利润增长预期环比走弱。

表1：主动权益基金重仓持股比例

25Q1环比

25Q1

24Q4

24Q3

24Q2

24Q1

23Q4

23Q3

23Q2

食品饮料

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