医药生物行业2025年4月关注出海加速的创新药以及政策支持的服务板块.pptx

4月医药行业投资策略创新药对外授权交易加速。从2025年初以来，国产创新药企业已经完成了几十笔对外授权的交易，恒瑞医药、联邦制药、和铂医药等均与海外MNC达成了重磅交易。国产创新药的研发进度和临床数据越来越在全球范围内占到优势，创新药BD出海受关税影响较小，有望继续通过授权出海的形式实现全球的商业化价值。推荐关注具备高质量创新能力的公司：科伦博泰生物、康方生物、三生制药、康诺亚、和黄医药等。生育支持和健康消费齐发力，关注医疗服务板块。2025年4月10日，国家医保局正式宣告中国医疗保险研究会生育保险专业委员会成立。3月下旬出台的生育政策通过“现金激励+资源倾斜+流程优化”组合拳，形成了多层次生育支持体系，目前31个省/直辖市和新疆建设兵团均已将辅助生殖纳入医保，国内有望迎来生育政策红利期。4月9日，商务部、国家卫生健康委等12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》。在医疗服务方面，重点提及“增强银发市场服务能力”：支持面向老年人的健康管理、养生保健、健身休闲等业态深度融合，同时要求发挥中医药治未病优势，开展中医养生保健、营养指导、药膳食疗等活动。在中美贸易战背景下，中央强调将以超常规力度提振国内消费，将把扩大内需作为长期战略，努力把消费打造成经济增长的主动力和压舱石，而医疗服务是促消费的重要一环，生育支持和银发经济将共同发力，推荐关注医疗服务板块。投资策略：关注出海加速的创新药以及政策支持的服务板块。2025年4月投资组合：A股：迈瑞医疗、药明康德、新产业、开立医疗、美好医疗、澳华内镜、艾德生物、振德医疗、金域医学；H股：康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、爱康医疗。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

2025年4月策略组合个股估值一览代码公司简称总市值亿元23A归母净利润（亿元）24A/E 25E26E23APE24A/E25E26EROE23APEG24A/E投资评级300760.SZ迈瑞医疗2,632115.8127.6151.1176.422.720.617.414.935.0%1.4优大于市603259.SH药明康德1,509106.994.5111.6127.314.116.013.511.817.4%2.7优大于市300832.SZ新产业40316.519.523.829.524.320.716.913.621.9%1.0优大于市301363.SZ美好医疗1073.13.84.65.734.228.423.118.99.8%1.3优大于市A股组合300633.SZ开立医疗1344.52.04.96.629.468.227.220.214.4%5.1优大于市688212.SH澳华内镜540.60.20.51.093.1252.699.755.04.2%13.2优大于市300685.SZ艾德生物792.63.13.84.730.225.920.816.915.4%1.2优大于市603301.SH振德医疗552.04.05.16.427.613.710.78.63.7%0.3优大于市603882.SH金域医学1326.42.36.98.520.557.319.115.67.7%6.0优大于市9926.HK康方生物69220.3(3.3)3.214.034.1216.849.443.2%17.8优大于市6990.HK科伦博泰生物-B602(5.7)(2.7)(5.6)(2.5)-24.6%优大于市0013.HK和黄医药1797.10.425.08.625.1474.27.220.913.8%75.2优大于市港股组合2162.HK康诺亚-B111(3.6)(5.2)(8.0)(5.8)-12.0%优大于市1530.HK三生制药26615.520.923.927.117.212.711.29.811.0%0.6优大于市1789.HK爱康医疗621.82.73.54.433.822.517.713.97.6%0.7优大于市表：国信医药2025年4月策略组合资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理及预测注：A股总市值以2025/4/18股价计算，港股总市值以2025/04/17股价计算

目录医药月度表现回顾01医药行业数据跟踪03细分板块观点04近期重点报告回顾05覆盖公司盈利预测与估值表06

医药宏观数据生产端：2025年1-2月规模以上工业增加值同比增长5.9%，其中医药制造业工业增加值累计同比下降0.1%，2025年1-2月累计营业收入3694.3亿元（-3.4%），累计利润总额531.2亿元（-2.7%）。需求端：2025年1-2月的社零总额8.37万亿元（+4.0%），限额以上中西药品类零售总额11