行业比较深度系列：从两轮关税的复盘对比、出口格局变化看行业配置线索.docx

目录

一、特朗普1.0时期关税加码下A股主要资产表现 6

1、第一轮关税制裁（2018.3.23-2018.7.6）：关税武器落地 7

2、第二轮关税制裁（2018.7.10-2018.9.25）：关税加码与反制 8

3、第三轮关税制裁（2019.5.10-2019.9.11）：关税高压逐步缓和 9

4、小结 10

二、本次贸易争端与2018年的差异对比 13

1、关税政策：范围更广、强度更大 13

2、中美所处宏观环境与2018年不同 16

三、出口格局重塑 18

1、中国出口结构 18

中国出口国家分布及变化 18

主要出口产品分布及变化 18

2、中美贸易占比下降 26

3、对美主要产品依存度及变化 27

四、行业影响及配置建议 29

1、关税对行业盈利影响 29

2、行业配置关注三条线索 31

对美出口风险敞口较小领域 31

国产替代重点突破领域 32

扩大内需领域 33

图1：关税冲击下的行业选择逻辑 5

图2：特朗普1.0贸易争端阶段行业表现 6

图3：特朗普1.0贸易摩擦阶段题材表现 7

图4：第一轮关税期间行业涨跌幅 8

图5：第一轮关税期间主题涨跌幅 8

图6：第二轮关税生效后行业涨跌幅 9

图7：第二轮关税生效后主题涨跌幅 9

图8：第三轮关税生效后行业涨跌幅 10

图9：第三轮关税生效后主题涨跌幅 10

图10：当前美国经济下行，通胀高位回落 17

图11：当前中国经济边际修复，通胀低位 17

图12：2017年我国出口国家及地区分布 18

图13：2024年我国出口国家及地区分布 18

图14：2024年中国主要商品出口国内份额 18

图15：2017年我国自动数据处理设备、手机、音视频设备及其零件出口国家及地区分布 19

图16：2024年我国自动数据处理设备、手机、音视频设备及其零件出口国家及地区分布 19

图17：2017年我国集成电路出口国家及地区分布 20

图18：2024年我国集成电路出口国家及地区分布 20

图19：2017年我国电子元件出口国家及地区分布 20

敬请阅读末页的重要说明图20：2024年我国电子元件出口国家及地区分布 20

敬请阅读末页的重要说明

图21：2017年我国服装鞋帽、皮革箱包出口国家及地区分布 20

图22：2024年我国服装鞋帽、皮革箱包出口国家及地区分布 20

图23：2017年我国纺织纱线、织物及其制品出口国家及地区分布 21

图24：2024年我国纺织纱线、织物及其制品出口国家及地区分布 21

图25：2017年我国汽车零配件出口国家及地区分布 22

图26：2024年我国汽车零配件出口国家及地区分布 22

图27：2017年我国乘用车出口国家及地区分布 22

图28：2024年我国乘用车出口国家及地区分布 22

图29：2017年我国家具及零部件出口国家及地区分布 23

图30：2024年我国家具及零部件出口国家及地区分布 23

图31：2017年我国玩具等文体用品出口国家及地区分布 23

图32：2024年我国玩具等文体用品出口国家及地区分布 23

图33：2017年我国钢材出口国家及地区分布 24

图34：2024年我国钢材出口国家及地区分布 24

图35：2017年我国基本有机化学品出口国家及地区分布 24

图36：2024年我国基本有机化学品出口国家及地区分布 24

图37：2017年我国电工器材出口国家及地区分布 25

图38：2024年我国电工器材出口国家及地区分布 25

图39：2017年我国通用机械设备、机床出口国家及地区分布 25

图40：2024年我国通用机械设备、机床出口国家及地区分布 25

图41：中国出口美国占比和美国自中国进口占比在2018年以后呈现下行趋势 27

图42：2018年全A单季度净利润增速总体趋势下行 29

图43：2018年大类行业单季度净利润增速总体放缓 29

图44：此次对等关税对各行业营收的影响相对冲击 31

图45：中美进出口商品依赖情况 32

图46：医疗器械各细分赛道国产化率 33

图47：半导体设备以及材料细分赛道国产化率 33

表1：第一轮关税制裁阶段中方对美方关税反制措施 8

表2：第二轮关税制裁阶段中方对美方关税反制措施 9

表3：第三轮关税制裁阶段中方对美方关税反制措施 10

表4：2018年中美贸易争端重要时间节点梳理 10

表5：2018年中美贸易摩擦重要时间节点后一个月指数区