新华都白酒线上化乘东风起，定制品打造沐春雨新.docx

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内容目录

TOC\o1-3\h\z\u白酒电商龙头，深耕线上零售业务 5

福建商超连锁龙头，积极拥抱新零售浪潮 5

持股结构多元，绑定多方实现利益共享 6

线下转型线上，聚焦数字营销 9

线上全渠道多业态布局，建立酒类销售领先优势 11

基于数据驱动，打造全渠道电商营销服务 11

领先布局电商多年，线上营销实力突出 14

运营网店已达百余家，多平台布局持续完善 17

白酒电商渗透率仍有提升空间，平台竞争从同质化转向差异化 18

白酒电商规模近年加速扩容，渗透率已达15% 18

品牌端：探索新渠道建设，加强新客群开拓 18

消费者端：新一代消费群体涌入，电商使用习惯更强 19

平台端：推进价格力策略，加码引流产品布局 20

电商vs线下，胜在价格透明、覆盖高效 21

白酒电商平台已推行差异化运营策略，以更好拓展线上优势客户 24

对标奢侈品及大牌美护，预计白酒线上渗透率有望达到20% 25

电商竞争要素将从同质化价格逐步转向差异化禀赋，价格红利预计逐渐退潮 25

久爱致和：踞守官方店流量优势，定制品打造能力持续提升 28

盈利预测及投资评级 29

风险提示 31

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图表目录

图1：新华都发展历程 5

图2：股权结构图（截至2024年报） 6

图3：截至2025年4月新华都下属子公司梳理 9

图4：倪国涛对新华都持股比例变化 10

图5：公司泸州老窖合作开发产品 11

图6：公司部分品牌合作开发产品 11

图7：全渠道销售业务模式 12

图8：公司电商运营服务模式 13

图9：公司电商运营服务客户主要为食品、日化类 13

图10：久爱致和数字营销服务案例 13

图11：2014年久爱致和系互联网营销业务营收 14

图12：2014~15年久爱致和系互联网营销业务净利润 14

图13：2016~21年公司互联网营销业务营收快速增长 15

图14：2014~24年公司互联网营销业务净利润快速增长 15

图15：公司互联网营销业务收入及同比增速 16

图16：公司互联网销售GMV及同比增速 16

图17：公司互联网营销业务毛利率变化 17

图18：公司互联网营销业务净利率变化 17

图19：近年白酒电商销售规模变化 18

图20：近年主要电商平台白酒销售规模变化 18

图21：汾酒携手天猫年货节开展线上营销活动 19

图22：久爱致和为国窖制定年货节推广策划 19

图23：白酒用户群体年龄分布 19

图24：白酒增量用户的背景特征及饮酒习惯 19

图25：95后年轻群体的主要白酒认知渠道分布 20

图26：95后年轻群体对线上渠道的关注点 20

图27：2023年头部电商平台积极推进价格力策略 21

图28：抖音2024年各购物节白酒销售额占比 21

图29：2024年“618”期间主要平台大单品价格对比 21

图30：天猫、京东2024年白酒销售价格带分布 22

图31：抖音2024年白酒销售价格带分布 22

图32：天猫2024年不同品牌白酒销售额占比 22

图33：京东2024年不同品牌白酒销售额占比 22

图34：白酒线上渠道购买主因保真、省事、价格透明 23

图35：白酒高潜力客群及其主力消费价位及场景分布 23

图36：白酒高潜力客群的城市分布 24

图37：线上平台白酒人群的城市级别分布 24

图38：个人奢侈品线上渠道销售占比达到20%左右 25

图39：高货值消费品近年线上销售渗透率变化 25

图40：天猫平台2024年不同价位白酒单品平均折扣率 26

图41：天猫平台主要白酒单品近年折扣率变化 26

图42：京东、天猫不同店铺类型的国产白酒销售额占比 28

请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所图43：主要电商平台酒类客单价（元） 28

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表1：公司6期领航员计划详情 7

表2：领航员计划（五期）（六期）首次授予人员名单 8

表3：董事会及高管人员任职情况及履历 9

表4：新华都董事长兼总经理倪国涛履历 10

表5：久爱致和互联网营销业务模式 11

表6：公司部分运营网店一览 17

表7：近年来监管层与各平台反内卷