台股电子行业2025年3月报：关税扰动添变数.docxVIP

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TOC\o1-2\h\z\u1、事件 5

2、评论 6

、半导体：Q1关税急单涌现 6

、PC/服务器：关税扰动为2025年下半年添变数 7

、PCB：关税悬而未决，消费市场需求前景仍需进一步观察 8

、光学元件：关税尚未对客户行为产生实质性影响 8

、被动元件：库存水位趋于健康 8

、存储：原厂纷纷缩减旧制程产能 9

3、行业评级及投资策略 9

4、风险提示 9

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图1：台股电子公司股价及月度营收情况一览 5

图2：全球Foundry2.0市场规模趋势 7

图3：2025年全球Foundry2.0市场规模同比预测 7

资料来源：证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分1、事件

资料来源：

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台股电子公司发布2025年3月单月收入：详细数据见下图（本文各段中台股营收数据、同比增速、环比增速均以图1及数据为准）。

图1：台股电子公司股价及月度营收情况一览

Wind

Wind资讯、国海证券研究所

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、半导体：Q1关税急单涌现

2025年3月，受益于中国大陆补贴政策以及关税急单效应，中国台湾IC设计

公司整体表现亮眼。（1）联发科3月收入560亿元新台币，月增21.3%，年增

10.9%，创30个月新高；1-3月合并收入达1,533亿元新台币，年增14.9%，为历年同期新高，亦超越指引上限。联发科指出，Q1亮眼表现主要受益于中国大陆手机补贴政策带动终端需求回升，叠加消费电子因关税调整疑虑而提前拉货，

整体手机业务营收微幅增长。（2）网通IC大厂瑞昱3月收入118亿元新台币，

月增4.5%，年增30.9%；受益客户因应关税政策提前拉货，1-3月合并收入达350亿元新台币，年增36.7%。（3）联咏3月收入94亿元新台币，月增1.1%，年增9.3%；1-3月合并收入271亿元新台币，年增11.0%。

IC制造方面，关税急单效应下，Q1晶圆代工各台厂收入实现程度不一的同比增长。台积电2025年3月收入2,860亿元新台币，月增10.0%，年增46.5%；1-3月合并收入8,393亿元新台币，年增41.6%。台股三大成熟制程晶圆代工厂方面，联电3月收入199亿元新台币，月增9.2%，年增9.3%；1-3月合并收入579亿元新台币，年增5.9%。力积电3月收入37亿元新台币，月减2.1%，年

增0.3%；1-3月合并收入111亿元新台币，年增2.7%。世界先进3月收入46亿元新台币，月增16.4%，年增27.2%；1-3月合并收入119亿元新台币，年增24.0%。力积电总经理朱宪国表示，2025Q1，8英寸及12英寸逻辑代工产线均见急单，主因两岸客户因关税不确定性提前投片，加上中国大陆补贴政策刺激消费，使Q1逻辑产品线急单特别明显，即使是面板驱动晶片（DDIC）客户也有积极投片量。其中，8英寸晶圆产线因生产周期较短，Q1已有较明显反映，但12英寸的利基型存储投片仍较弱，市场需求平淡，尤其是DDR产品部分，抵消部分逻辑产线急单效益。

IC封测方面，日月光投控2025年3月收入537亿元新台币，月增19.5%，年增17.7%；1-3月合并收入1,482亿元新台币，年增11.6%。日月光投控于业绩会上指出，先进封测业务收入在2023年约为2.5亿美元，2024年超过6亿美

元，而2025年有望再增加10亿美元，预计将超过16亿美元。10亿美元的增量中，75%来自先进封装，25%来自先进测试。

IDC研究显示，广义的Foundry2.0市场（包括晶圆代工、非存储IDM、封测以及光罩制作），在AI需求持续增长以及非AI需求缓步回温的催化之下，预计2025年市场规模将达2,980亿美元，年增11%，与台积电在业绩会上指引的10%左右相符合。

证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分IDCIDC图2：全球Foundry2.0市场规模趋势 图3：2025年全球Foundry2.0

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