湘财股份深度报告：老牌券商起新程，金融科技再推进.docxVIP

请务必阅读正文之后的免责条款部分

请务必阅读正文之后的免责条款部分

目录

一、 公司治理持续优化，始终坚持轻资产模式运行 5

(一)三十余载风雨路，上市开启新征程 5

(二)引入浙江国资股东，股权结构进一步优化 5

(三)业绩受自营业务影响有所波动，轻资产业务模式特征显著 6

二、 以金融科技赋能业务发展，打造差异化竞争优势 8

(一)经纪业务：金融科技深度赋能，积极推进财富管理转型 8

(二)信用业务：两融业务稳健发展，股质业务规模清零 11

(三)自营业务：践行长期价值投资，提升固收投资占比 12

(四)投行业务：构建区域深耕服务样板，坚持精品投行发展路线 13

(五)大资管业务：资管规模逐步回升，转型成果持续显现 14

三、 金融科技基因深厚，并购大智慧再进一步 15

(一)互联网基因由来已久，始终将金融科技视为发展引擎 15

(二)吸收合并大智慧，业务协同空间广阔 17

四、 盈利预测 21

五、 风险提示 23

请务必阅读正文之后的免责条款部分

请务必阅读正文之后的免责条款部分

图表目录

图表1：

湘财股份发展历程.............................................................

5

图表2：

湘财股份主要股权结构.........................................................

6

图表3：

2020-2023年湘财股份营业收入分布（单位：百万元）..............................

7

图表4：

2020-2023年湘财股份营业净收入分布（单位：百万元）............................

7

图表5：

2020-2024Q3湘财股份营业收入及同比增速........................................

7

图表6：

2020-2024Q3湘财股份归母净利润及同比增速......................................

7

图表7：

2020-2024Q3湘财证券营业收入及同比增速（母公司口径）..........................

8

图表8：

2020-2024Q3湘财证券归母净利润及同比增速（母公司口径）........................

8

图表9：

2020-2024Q3湘财证券杠杆率（剔除客户交易保证金）..............................

8

图表10：

2020-2024Q3湘财股份和湘财证券年化ROE.......................................

8

图表11：

2019-2024年湘财证券业务构成（母公司口径）...................................

9

图表12：

2019-2024H1湘财证券代销金融产品金额和代销收入（单位：亿元）................

10

图表13：

2019-2024H1湘财证券投资咨询业务收入及同比增速..............................

11

图表14：

2019-2024年湘财证券利息净收入及同比增速（母公司口径）......................

11

图表15：

2019-2024年湘财证券融出资金及同比增速（母公司口径）........................

11

图表16：

2019-2024H1湘财证券股质业务规模及同比增速..................................

12

图表17：

2019-2024年湘财证券自营业务收入及同比增速（母公司口径）....................

12

图表18：

2019-2024年湘财证券金融投资分布及同比增速（母公司口径）....................

12

图表19：

2019-2024Q3湘财证券自营投资品种分布........................................

13

图表20：

2019-2024Q3湘财证券自营投资监管指标........................................

13

图表21：

2019-2024年湘财证券投行业务净收入及同比增速（母公司口径）..................

13

图表22：

2019-2024Q3湘财证券投行业务毛利及毛利