证券投资的产业周期.pptxVIP

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第五章证券投资的产业周期

第一节产业的生命周期

一、从证券市场角度所进行的产业分类

产业的概念：

一个企业群体，这个群体中的成员其产品在很大程度上可相互替代。

但产品存在某些方面的差异。

为什么要对产业进行分类？

由于产业在不同的历史发展阶段，发展极不平衡，有些产业的增长与国民生产总值的增长呈同步或高于它的增长；有些则低于它的增长。因而有必要对它进行分类，从而更好地进行分析研究，以收到较好地投资回报。

产业分类的方法大致有下面几类：

按照产业的发展与国民经济周期性变化的关系可分为：

成长型企业：这类企业的增长速度不受宏观经济周期性变动的影响。而依靠自身产品特性。例如：通讯业

周期型产业：这类企业的经营效果直接与经济周期密切相关。例如：证券业、珠宝业

防御型产业：这类企业的经营效果与经济周期处于何种状况无关。例如：公用事业类企业、食品业

成长周期型产业：这类产业既有成长性又随经济周期而波动。例如：进出口业

根据产业未来可预期的发展前景可分为

朝阳产业：未来发展前景光明的企业。如：通讯网络业、生物医药

夕阳产业：未来发展不乐观的企业。如：钢铁业、纺织业。

注意：这类分法有很强的相对性，不同国家存在较大差异。

3、按照产业所采用技术的先进程度可分为

（1）新兴产业：产品技术含量高的企业

如：微电子业、新能源

（2）传统产业：产品技术含量低的企业

如：机械制造业。

4、按照产业的要素集约度可分为

（1）资本密集型：需要大量资本投入的企业。

如：重化工业、汽车工业

（2）技术密集型：技术含量较高的企业。

如：新能源

（3）劳动密集型：依赖于大量劳动力的企业。

如：服装业、速冻食品业

我国上市公司的行业分类：

以上市公司营业收入为分类标准分为13大类，所采用财务数据为经会计师事务所审计的合并报表数据。当公司的某类业务的营业收入比重大于等于50%时，则将其划入该业务相对应的类别；当公司没有一类业务收入的比重大于或等于50%时，如果某类业务的营业收入比重比其它业务收入比重均高出30%，则将该公司放入该业务的类别；否则，将其划为综合类。P156-157

产业生命周期概述

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二、产业生命周期概述

1、产业生命周期及其特征：P139

（1）初创阶段：

（2）成长阶段：

（3）成熟阶段：

（4）衰退阶段：

2、产业生命周期的影响因素：

（1）需求：市场的需求是产业发展的基础，无需求的产业是无根的浮萍，终究会消亡的。

（2）技术进步：是企业得以成长的根本。

政府的影响和干预：政府的干预对产业的发展起指导作用。例如：自然垄断产业（公用事业）

社会习惯的改变：对产业的发展和生命周期各阶段的更替产生重要的影响。例如：社会公众对安全性的强烈要求促使汽车行业增加了主被动安全设施。环保意识的增强促进了环保产业和新能源产业的发展。

第二节产业周期性在证券市场上的表现

证券投资进行产业周期性分析，主要是在于产业的利润呈现出一种周期性变化的态势。

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初创期：因为市场的认同度较低，因而产业的前期推广的费用较高，而价格的上升又因消费群体的稀少而不能上升，故而存在很大的市场风险。

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成长期：产业已经在市场得到认同，前期进入的企业由于得到相对暴利后，大量企业进入，产品价格不断下降，因而要保证利润，必须有效降低成本，此时风险表现在管理和市场的占有上。

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成熟期：产品市场得到极大的发展，但继续大规模的成长已无可能，价格也已稳定下来，市场对于已进入的企业无风险可言。

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衰退期：这段时间产品逐渐被新品所代替，产品逐渐被淘汰，这个时期的风险在于生存风险，但产业内部风险还是比较少的，同时利润也较少。

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见表5-1PAGE144

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因而不同的产业共同存在就形成了产业结构，而产业生命周期的存在正是产业结构形成和演进的原因。

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处在不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的表现

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从证券市场投资目的来看：就是为了在尽可能小的风险状态下获取最大的收益，因而证券品种处于不同的状态，对投资者的吸引力就不同，这些证券品种在市场的表现就会大不一样。

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但是证券的市场表现与产业的生命周期并不一定是同步表现的，这个牵涉到投资者的投资期望。

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从以上分析，得出产业投资的选择原则：

产业特性与证券投资的选择

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顺应产业结构演进趋势，选择有潜力的产业进行投资。

对处在不同的阶段的产业，不同的投资者