有色金属行业定期报告：美国关税政策反复，周内金价再创新高-250420-华福证券-15页.pdfVIP

20250420

年月日

行

业有色金属强于大市（维持评级）

研

究美国关税政策反复，周内金价再创新高一年内行业相对大盘走势

投资要点：

贵金属：美国关税政策反复，周内金价再创新高。美特朗普“对等关

税”政策反复引发市场避险交易，周内金价再创新高，特朗普周三宣称与

日本的关税谈判取得了“重大进展”阶段性缓和市场的避险情绪导致金价

有所走弱。鲍威尔表态美联储不会干预以应对股市的剧烈下跌。欧洲方面，

欧洲央行将存款机制利率、主要再融资利率和边际贷款利率下调25基点，

团队成员

行

符合市场预期。短期而言，美“对等关税”的潜在风险及不确定性引发市

分析师：王保庆(S0210522090001)

业场避险情绪支撑金价，整体呈现易涨难跌格局；中长期而言，全球关税政WBQ3918@

定策和地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，相关报告

期1、关税持续加码，关注流动性风险——2025.04.12

报

长期配置价值不改。个股：黄金建议关注中金黄金、山东黄金、赤峰黄金，

2、【华福有色周报：美对等关税落

告低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金地，关注供需偏紧的铝板块——2025.04.06

矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。3、大厂依旧出货紧张，锑锭价格持续上涨——

2025.03.29

工业金属：供需偏紧格局不改，铜铝周内表现偏强。铜，供应端矿端

加工费维持低位难改善；需求端，电网投资工程项目集采陆续展开，线缆

企业下游订单逐渐回暖。随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国

内货币政策空间，叠加特朗普政府后续可能宽财政带来的通胀反弹将支撑

铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。铝，

供应端本周电解铝企业增减产不一；需求端电解铝理论需求变化不大。国

内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价

易涨难跌。个股：铜矿推荐洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、

华福证券

金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；电解铝关注天山铝业、南山铝

业、云铝股份、神火股份等；锡建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。

新能源金属：锂，供需双弱格局难改，锂盐厂检修及减产对供应端支

撑有限，而五一前补库或带动现货成交小幅回暖，但库存高企及市场情绪

偏空，价格反弹空间受制；中长期看，锂矿为电动车产业链最优质且弹性

大的标的，关注股票战略性布局机会。个股：建议关注盐湖股份、藏格矿

业、永兴材料、中矿资源；弹性关注：江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。

其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。

证

其他小金属