美林时钟理论介绍及其在当前经济政策背景下资产配置的应用.pptxVIP

美林时钟理论介绍

及其在当前经济政策背景下资产配置的应用;美林时钟是一种将经济周期与资产配置联系起来的理论工具。

它是由美林证券（MerrillLynch）在2004年提出的。这个模型根据经济增长和通货膨胀这两个主要经济变量的变化，将经济周期划分为四个不同的阶段，就像时钟的四个象限一样，每个象限代表一个特定的经济阶段，并且针对每个阶段给出了相应的资产配置建议。;2024年12月9日，国家政治会议指出，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

三大关键词：

一是强调“加强超常规逆周期调节”，这是历史上第一次在政治局会议级别提出“超常规”，说明后续政策工具会更加丰富。

二是财政政策方面，“积极”改为“更加积极”，这一说法上一次提出还是2020年。

三是货币政策强调“适度宽松”。据悉，这是近14年来，国家首次定调“适度宽松”的货币政策。

结合来看，对于“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”这一组合提法则为政治局会议历史上首次出现。

同时，会议指出明年要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。其中扩内需措辞更加积极，不仅强调要“全方位”，还再次强调要“大力”提振消费，体现出扩大国内需求的现实紧迫性。;财政政策是指国家根据一定时期政治、经济、社会发展的任务而规定的财政工作的指导原则，通过财政支出与税收政策来调节总需求。增加政府支出，可以刺激总需求，从而增加国民收入，反之则压抑总需求，减少国民收入。税收对国民收入是一种收缩性力量，因此，增加政府税收，可以抑制总需求从而减少国民收入，反之，则刺激总需求增加国民收入。

货币政策是一国政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于调整货币供应的基本方针及相应措施的总称。一个国家的货币政策是由该国的国家银行制定的，是国家银行实现其职能的核心所在。货币政策目标一般包括币值稳定、充分就业、经济增长、国际收支平衡和金融稳定。;财政政策和货币政策是国家宏观??控的两大基本政策手段，在实际操作中存在明显区别：

1，手段不同：财政政策是指政府通过调整财政收入和支出，来影响社会总需求，进而实现宏观经济目标的政策。它主要包括税收政策、支出政策和国债政策等。货币政策则是指国家银行通过调整货币供应量和利率，来影响经济活动的政策。它主要包括公开市场操作、调整法定存款准备金率和贴现率等工具。

2，主体不同：财政政策的制定主体是政府，而货币政策的制定主体是国家银行。

3，目标不同：财政政策的目标通常包括促进经济增长、实现充分就业、稳定物价和平衡国际收支等，而货币政策的目标则更加侧重于控制通货膨胀和稳定货币价值。

;积极;经济特征：随着经济逐渐从衰退中走出，国内生产总值（GDP）的增速逐渐攀升，企业盈利状况明显好转。当前，通货膨胀率依旧保持低位，因为经济复苏初期，市场需求增长尚未对物价形成显著压力。

资产配置：股票是这个阶段表现最好的资产类别。随着经济的逐步复苏，企业盈利水平得到提升，这为股市带来了积极的变化。例如，在经历金融危机的国家中，当经济从低谷中开始崛起时，股市往往会成为先行的反弹力量。如在2009至2010年美国金融风波后的经济复苏初期，股市展现了良好的表现，吸引了众多投资者的目光。同时，由于通胀压力相对较低，债券的固定收益稳定，也具有一定的吸引力。;经济特征：强劲的经济增长、高GDP增长和通胀上升。这是因为需求增长过快，超过了供应增长，导致价格持续上涨。

资产配置：大宗商品表现最佳。由于经济过热，对原材料等商品的需求强劲，这推高了商品价格。。例如，当一些新兴经济体经历快速经济增长和通胀压力时，石油和金属等大宗商品的价格将大幅上涨。。股市表现良好，因为企业利润仍然很高，但随着通胀上升，债券价格将受到一定压力，因为通胀将侵蚀债券的固定收益，因此债券在当前阶段吸引力较低。;经济特征：经济增长停滞，GDP增长率下降，但通货膨胀率依然处于高位。这是一种比较棘手的经济局面，企业面临成本上升（因为通胀）和需求下降（经济增长停滞）的双重困境。

资产配置：现金是相对较好的资产。因为在滞胀阶段，股票和债券表现通常都很差，股票会因为企业盈利下降而下跌，债券会因为通胀高企而贬值。而持有现金可以避免资产价值缩水，并且在市场情况不明朗时拥有更多的灵活性。例如，在20世纪70年代美国的滞胀时期，股票和债券市场都表现不佳，而持有现金相对更能抵御风险。;经济特征：经济活动全面收缩，GDP增长率为负，通货膨胀率开始下降。企业面临销售减少、利润下滑等问题，失业率上升。

资产配置：债券是最优选择。步入经济衰退期，各类经济活动逐渐放缓，通胀压力亦随之减轻，此时货币政策往往倾向于宽松态势。由于利率的下滑，债券价格迎来了上涨的契机。以全球金融危