转债策略系列报告之五：强赎全拆解，让人欢喜让人忧.docxVIP

转债触发强赎是“皆大欢喜”的事情，但是强赎对于转债本身又是风险事件，本文将对此分析。

强赎概念：转债主流退出途径，流程逐渐规范

（一）强赎及相关概念

强赎也称之为有条件赎回，转债强赎条件多为30（15）=130%或者未转股余额不足3000万元，一般是以债券面值加上当期应计利息的价格赎回剩余转债。以双良转债为例，其有条件赎回条款具体是指：转股期内，当下述两种情形的任意一种出现时，公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券：1）在转股期内，如果公司股票在连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）；2）当本次发行的可转换公司债券未转股余额不足3,000万元时。正股收盘价是转股价格的130%往往对应130元的平价，因此130元的平价水平是转债触发赎回条款的关键，我们把第一类简称为“平价强赎”，第二类简称为“余额强赎”。

绝大多数转债均含平价强赎条款，截止到2025/4/18已发行的997只转债中仅4只无平价强赎条款，且均为早期发行的转债。此外，与下修条款的相对多样化不同，转债平价强赎条款高度集中于30（15）=130%，2024年后发行的转债平价强赎条款全部为30（15）=130%。此外大多数转债也均含有余额强赎条款，已发行的997

只转债中仅77只不含有