银行业市场前景及投资研究报告：业绩波动，区域行韧性强.pdfVIP

证券研究报告

银行

业绩略有波动，区域行韧性强

研究

银行增持(维持)

2025年5月07日│中国内地专题研究

25Q1上市银行营收、PPOP、归母净利润同比-1.7%、-2.0%、-1.2%，息差

下降、债市波动为业绩下滑主要拖累。大行、股份行归母净利润增速转负，

部分区域行业绩韧性较强。重点关注：1）息差降幅收窄，负债成本优化持续

显效，个股表现分化；2）其他非息在高基数下普遍回落，中收增速修复；3）

信贷增速平稳，增量较去年同期略多；4）存款增长修复，股份行改善较为明

显；5）资产质量整体稳健，拨备略有波动。政策预期向好，推荐：1）质优

个股，如渝农AH、重庆AH、成都、上海、招行AH；2）港股大行股息优势

突出、估值性价比高，如工行H、农行H。

盈利拆分：息差降幅收窄，非息增速波动

息差表现分化，中收增速修复，其他非息下滑。25Q1上市银行测算累计净

息差为1.43%，测算口径较2024年-10bp，降幅较24年同期收窄，负债成

本优化持续显效，较2024年-27bp至1.69%。城商行、股份行息差下行幅行业走势图

度明显收窄，大行相对承压，除大行外各类型银行净利息收入增速普遍回暖。

上市银行25Q1其他非息同比下降3.2%，较2024A的高基数下降28.9pct。银行沪深300

其中股份行、城商行回落幅度较大，大行、农商行的其他非息收入在债市波(%)

25

动压力下实现正增长。25Q1银行业中收同比-0.7%，增速较2024年+8.7pct，

16

25Q1银行中收降幅收窄，城商行、股份行中收修复幅度更大。

6

资负洞察：信贷稳步投放，存款增长提速(4)

上市银行规模增速平稳，存款增长有所改善。25Q1末上市银行总资产、总(13)

负债同比+7.5%、+7.7%，增速较24年末持平、+0.2pct。资产端，贷款增May-24Sep-24Jan-25Apr-25

速平稳，金融投资延续较高增速，同业资产压降。25Q1末上市银行贷款同资料：Wind，研究

比+8.0%，增速较24年持平，新增贷款7.5万亿元，略高于去年同期的7.0

万亿元。各类银行表现分化，城商行相对更具韧性。负债端，存款增长有所

修复，股份行改善更为明显。25Q1末上市银行存款增速6.2%，较24年重点推荐

+0.6pct；股份行存款增速8.1%，较24年+2.9pct。存款定期化趋势仍在延目标价

续，25Q1末样本银行活期率39.8%，较24年末-0.7pct。股票名称股票代码(当地币种)投资评级

渝农商行601077CH8.14增持

风险透视：不良整体稳健，拨备略有波动重庆农村商业3618HK7.55买入