香港债券市场及发行过程简介.docxVIP

摩根士丹利华鑫证券

MORGANSUMIETHUAIINSICUMns

香港债券市场及发行过程简介

一债券发行人

香港市场债券发行人以企业为主，且公开发行的债券发行人通常需取得国际评级机构的评级。根据评级，发行人分为投资级与非投资级，而这对于发行人的融说成本以及投资者认可度有着极大的关系。SP评级BBB-一下即为非投资级。

红筹公司，指在注册在境外，但由中资企业立接控制或持有三成半股权以上的上市公司股份。

H股公司，指在中华人民共和国(中国)注册成立并荻得中国证券监督管理委员会批准来港上市的公司。

二、债券发行市场及发行对象

香港与内地不同，所有交易皆在场外交易市场(OTC),并没有银行间市场。OTC和交易所市场完全不同，OTC没有固定的场所，没有规定的成员资格，

没有严格可控的规则制度，没有规定的交易产品和限制，主要是交易对手通过私下协商进行的一对一的交易。场外交易主要在金融业，特别是银行等

金舷机构十分发达的国家及地区。

债券投资的参与者也没有内地规定严格，只要是经认可的专业投资者

(Professionalinvestor),包括个人，均可以参与债券投资。是否被认定为专业

投资者是在开立证券账户时，由开户的证券公司以证监会的相关标准，以及公司的内部现则来自行确定的。

香港市场外币债券的投资者，主要包括商业银行、固定收益基金、保险基金、养老和共同基金、企业投许基金、对冲基金、主权基金，私人银行等。

摩根士丹利华鑫证券

MOROANSUMLETHUAINSiCIRIHS

三、发行规则与规定

目前海外发行的市场规则主要区分有Regs与144A,他们都是美国相关法

摩根士丹利华鑫证券

MORGANSUMLETHUAIINSICIRIHS

律的一个简称。两者的主要差异在于，Reg

者，而144A则还包括可以卖给美国国内的合资格投资者。

ST的发行仅可卖给美国以外的投资

根据RegS和144A的交易，在发行规模与投资者群体方而有所不同。

Rule144ARegS

评级

■最好2个评级机构给予评级

■最好1-2个评级机构给予评

级，欧洲的一些发行人可在没有评级的情况下依靠他们的品牌名称进入市场

交易时间

■10周

■7周

信用研究

■根据法律规定可以进行交易前研究

■根据法律规定可以进行交易前研究

交易规模

·一般大于5亿美元

■大于5亿的发行需要运用

■一般低于5亿美元或以下

发行期限

■长期融资；10年或以上融资期限

■中期融资；10年或以下

目标投资者

·美国与亚洲机构投资者起主导作用

■具体为：美国机构投资

者(QIBS),欧洲和亚洲(基金管理公司、资

产管理公司、商业银

行、中央银行、养老金、保险公司及散户)

■亚洲投资者扮演定单的关键角色，欧洲投资者角色其次

■具体为：欧洲和亚洲(基金管

理公司、资产管理公司、商业银行、中央银行、养老金、保险公司及散户)

信息披露要求

■比RegS更为严格

■需要10b-5法律意见

■较144A宽松

■较容易的披露要求和法律意见要求

摩根士丹利华鑫证券

MORCANSUNLETHUAMINSICIMVKS

会计报告要求

■需要SAS72式的有反面保证的安慰函

■是否需SAS72式的有反面保

证的安慰函可以选择

■5-7天；在美国，亚洲

和欧洲进行

,5天；在亚洲和欧洲进行

四、香港市场债券发行方式

香港市场发行方式主要分为公开发行和私募与两种形式，其中公开发行的信息披庶要求较高，有利于提高发行人的公信力和债券的持续发行；私募发行信息披霧要求较低，相对而言，程序也较简便，发行规摸也较小。

五、债券发行过程简介

债券发行的一般程序为：(1)发行人选择发行的主承销商：(2)召开项目启动会议：(3)主承销商起草发债说明书、设计条款和承销协议等；(4)主承销

商组建承销团；(5)宣布交易并发布发债说明书；(6)发行人、承销团成员和部分投资者召开交流会，进行路演；(7)定价及分配：(8)交割及发行。

此外，由于香港市场发行外币债券不需要任何监管部门的审批，46周的发行·时间也远远快于国内企业债及公司债数月的速度

摩根士丹利华鑫证

券

MORGANSUNIETHUAMNScciMms

主要窃项

件准任命□承销商/选择法律顾问

件

准

准备发行文件(条款和条件.购买协议.安思函.法律总见伞稿及销售条款巧)

准备发行通函尽职调资

准备债养发行公告

莊磊常演宣苻材科

交易前确速性尽职调查宣布债券发行

向联交所递交交易公告

路演、溥记建档