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悦享生活，深挖情绪消费景气赛道
零售行业2025年中期投资策略
核心观点
1.行业回顾
2025Q1社会消费复苏缓慢，零售企业经营整体承压。具体分板块看，黄金珠宝受金价高涨影响动销，跨境电商收入稳健、利润承压，
医美化妆品竞争激烈，线下零售企业更多还处在模式变革探索阶段。值得注意的是，部分与“情绪价值”消费相关的细分赛道，对应
龙头品牌型企业，一季度经营情况已显著优于行业整体。
2.细分板块梳理分析
黄金珠宝：行业“消费+投资”长期逻辑未变，但品牌竞争格局已悄然变化：传统渠道品牌的“通货贴牌”模式面临产品同质化和价格
内卷困境，加盟商持续关
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