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均呈负相关；个股情绪与买入羊群效应呈正相关，而与卖出羊群效应
则呈负相关。第三，羊群效应破坏了股票价格的稳定性。买、卖出羊
群行为会导致暂时的价格扭曲，并且这种价格的影响是暂时的，并不
是永久性的，所以羊群效应破坏了股票的价格的稳定性，这种羊群行
为导致的价格不稳定性在小规模股票和高情绪股票中更为明显。
基于此，本文的创新点主要包括以下两大方面：一方面是研究视
角的创新。国内现有文献多以个人投资者及单一类型的机构投资者如
QFII为对象，研究其是否存在羊群效应。本文以更加广阔的视角，
从全市场机构投资者的角度出发，考虑了包括共同基金、经纪公司、
养老基金等在内的
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