【远东资信-2025研报】2025年一季度货币政策执行报告学习与思考：呵护流动性，缓解“外部冲击”.pdf

远东研究·固定收益专题

2025年5月13日

作者：柴柯青呵护流动性缓解“外部冲击”

邮箱：research@——2025年一季度货币政策执行报告学习与思考

摘要

5月9日，人民银行披露《2025年第一季度中国货币政策执

行报告》（以下简称“一季度报告”），具体内容如下：

相关研究报告：

货币政策延续“适度宽松”，重点向稳增长转变。一季度报

1.《社融、信贷“开门红”，告提出“外部冲击影响加大，国内经济复苏仍需稳固”，同时删

关注增长可持续性——2025掉了此前“防范资金沉淀空转”的表述，说明央行对外部环境变

年一季度金融数据点评、政化有所担忧，为延续经济企稳向好态势，后续货币政策宽松仍可

策回顾与前瞻》，2025.4.15期待。

货币政策工具方面，多项数量型工具持续发力保持流动性充

裕，资金面持续放松，信贷资源重点支持“五篇大文章”“消费”

“稳外贸”领域。价格型工具依旧受限于净息差，或通过自律机

制，引导金融机构理性定价，适度拉开存贷间的利差空间。随着

美国经济下行压力加大叠加美元避险属性削弱，汇率对货币政策

掣肘压力有所缓解。

债市方面，在稳增长需求下，资金面或将迎来进一步宽松，

信贷投放以结构性工具为主要支撑，债市利率仍有下行空间。在

完善债券市场机制方面，央行提出创新推出债券市场“科技板”，

助力引导债券资金更高效投向科技创新领域。

信用方面，我们延续之前的判断，外部环境存在不确定性，

对部分从事进出口业务的企业收入、利润等方面形成冲击，短期

信用风险或有所增加，后续重点关注贸易摩擦进程、经济复苏持

续性以及政策修复频率和力度。

请务必阅读正文后的免责声明

远东研究·固定收益专题

2025年5月13日

5月9日，央行披露《2025年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称“一季度报告”），内容如下。

表1：2025Q1和2024Q4货币政策执行报告对比

类别2025Q12024Q4