专题二筹资管理习题14zkcg tmxt h.pdfVIP

专题二：筹资管理

本专题包括：

1.第三章长期与财务预测：需求量预测、内含增长率和可持续增长率。

2.第六章资本成本：普通股成本、成本和平均资本成本的计算。

3.第十章资本结构：三个杠杆的计算及应用、资本结构理论和资本结构决策的方法。

4.第十二章普通股和长期筹资：股权再融资的相关内容。

5.第十三章其他长期筹资：租赁的决策分析、附认股权证债券和可转换公司债券。

【例题10】A公司的2013年度财务报表主要数据如下：（单位：万元）

营业收入4000

税前经营利润400

利息费用100

股东权益（400万股，每股面值1元）2000

权益乘数2

该公司适用的所得税税率为25%，股利支付率为60%，假设资本均为5年期、分期

付息平价债券。

要求分别回答下列问题：

（1）计算该公司2013年的可持续增长率。

（2）假设A公司2014年继续维持2013年的经营效率和财务政策不变并且不打算增发

新股，产品不受市场限制，不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，计算确定A公司2014

年的股利预期增长率。

（3）假设A公司2013年12月31日的市盈率为20，计算2013年12月31日A公司的

平均资本成本（按账面价值权数）。

（4）假设2014年预计通货膨胀率为10%，销售量的增长率为5%，若想保持2013年的经

营效率和财务政策不变，计算A公司需要从外部筹集的权益资本数额。

（5）假设2014年的通货膨胀率为10%，销售量的增长率为零，维持2013年的经营效率

和资本结构不变，计算A公司2014年的股利支付率。

（6）假设公司为了扩大业务，需要新增资本2000万元，追加资本有两种方式筹集：全

部通过增发普通股或全部通过银行长期借款取得。如果普通股筹集，预计每股价格

为20元；如果通过长期借款筹集，长期借款的年利率为6%。假设A公司固定的经营成本和

费用可以维持在2013年每年1600万元的水平不变，变动成本率也可以维持2013年50%的

水平不变。

计算：

①两种追加筹资方式的每股收益相等时的息税前利润以及此时的每股收益。

②两种追加筹资方式在每股收益相等时的经营杠杆系数和财务杠杆系数。

③若预计2014年追加筹资后的销售增长率为20%，计算此时的安全边际率，并在不考

虑风险的前提下依据每股收益确定应采用何种筹资方式。

【答案】

（1）净利润=（400-100）×（1-25%）=225（万元）

利润留存率=1-60%=40%

年初股东权益=2000-225×40%=1910（万元）

可持续增长率=年初权益净利率×利润留存率=225/1910×40%=4.71%。

（2）如果A公司2014年继续维持2013年的经营效率和财务政策不变并且不打算增发

新股，好满足可持续增长率的假设条件，满足这些条件时，股利增长率等于可持续增长

率。

所以，2014年预期股利增长率为4.71%。

（3）A公司2013年12月31日的每股收益=225/400=0.5625（元）

A公司2013年12月31日的每价=市盈率×每股收益=20×0.5625=11.25（元）

A公司2013年12月31日的每股股利=（225×60%）/400=0.3375（元）

.×（.%）

权益资本成本=+4.71%=7.85%