板块Q1利润端改善明显，行业有望迎来集中度快速提升.docx

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目录

一、 利润端受减值影响显著，Q1盈利能力明显提升 5

(一)板块营收环比出现触底回升，利润端受减值影响显著 5

(二)销售费用率持续优化，Q1盈利能力大幅提升 7

二、 Top10企业贡献近六成收入，头部企业利润增长好于收入增长 8

三、 板块估值处于历史低位，行业有望迎来集中度快速提升 11

(一)Q1估值处于历史低位 11

(二)集采政策持续优化 12

(三)行业有望真正迎来产能出清 13

四、 投资建议与公司推荐 15

(一)投资建议 15

(二)科伦药业（002422）：三发驱动差异化加速转型，仿创业务贡献估值新增量 16

(三)亿帆医药（002019）：差异化制剂+独家中药全球布局,创新生物药商业化持续落地 17

(四)福元医药（601089）：仿制药在研管线丰富，院外市场有望加速成长 18

(五)京新药业（002020）：受益于政策不断优化，仿创结合构筑业绩增长驱动力 20

(六)三生制药（01530）：国内生物制药领先者，持续推进多元化创新布局 21

五、 风险提示 22

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图表目录

图表1：

2019-2025Q1仿制药板块营收及增速..............................................

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图表2：

2019Q1-2025Q1仿制药板块营收及增速............................................

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图表3：

2019-2025Q1仿制药板块归母净利润及增速........................................

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图表4：

2019Q1-2025Q1仿制药板块归母净利润及增速......................................

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图表5：

2019-2025Q1仿制药板块扣非净利润及增速........................................

6

图表6：

2019Q1-2025Q1仿制药板块扣非净利润及增速......................................

6

图表7：

2019-2025Q1仿制药板块毛利率及净利率（）.....................................

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图表8：

2019Q1-2025Q1仿制药板块毛利率及净利率（）...................................

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图表9：

2018-2025Q1仿制药板块期间费用率（）.........................................

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图表10：

2019Q1-2025Q1仿制药板块期间费用率（）......................................

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图表11：

2024年仿制药板块营收占比情况................................................

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图表12：

2024年仿制药板块归母净利润占比情况..........................................

9

图表13：

2025Q1仿制药板块营收占比情况................................................

9

图表14：

2025Q1仿制药板块归母净利润占比情况..........................................

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图表15：

2024年及2025年Q1收入贡献前10的公司（亿元）..............................

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图表16：

2024年及2025年Q1利润贡献前10的公司（亿元）..............................

11

图表17：

仿制药板块估值变化趋势（PE,TTM剔除负值）..................................

12

图表18：

历次集采中标及执行情况梳理.................................................

13

图表19：

全球MAH制度施行情况.......................................................

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图表20：

202