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注册制环境下中小企业资本经营能力建设探析

摘要：资本经营是中小企业战略管理的核心组成部分，是中小企业运用市场法则，通过资本运作，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。而注册制改革的推进为中小企业资本经营带来积极影响。文章通过注册制对中小企业资本经营影响的分析，提出构建资本经营能力的措施路径。

关键词：注册制中小企业资本经营能力建设

一、引言

中小企业在市场经济中扮演着至关重要的角色，它们不仅是经济增长的重要推动力，也是创新和就业的主要源泉。中小企业之间的竞争除了可以在技术层面和市场层面竞争赢得时间和空间上的领先外，还可以在更高维度的资本层面进行竞争，获得战略主动权。资本对中小企业来说不仅仅是融资问题，还与企业的竞争力、股东财富、支付能力、品牌影响以及抗风险能力等紧密相关。然而，中小企业在资本经营方面面临着诸多挑战，如资金获取难、融资成本高、管理经验不足等问题。为了提升中小企业的资本经营能力，构建有效的发展路径至关重要。特别是随着我国资本市场改革的不断深入，股票发行注册制改革持续推进，为中小企业资本经营注入了新的活力。2018年11月上海证券交易所设立科创板并试点注册制，2019年7月首批试点企业上市。2019年12月新修订的《中华人民共和国证券法》支持积极推行注册制改革。2020年8月，深圳证券交易所实施创业板改革并上市首批试点注册制企业。2023年2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，标志着我国股票市场正式进入全面注册制阶段。注册制是指证券发行人申请发行证券时，只需按照规定披露信息，经过审核后便可公开发行的一种制度。在注册制环境下，市场在资源配置中起决定作用，给中小企业资本经营带来新机会。资本经营是企业在市场经济环境中，以资本为纽带，通过运用、重组、优化配置各类资本要素，实现资本增值与企业价值提升的战略性经营活动。资本经营是中小企业战略管理的核心组成部分，是中小企业运用市场法则，通过资本运作，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。在注册制环境下，中小企业可以通过提升资本经营能力，实现资本效益最大化，助力企业长远发展。

二、注册制对中小企业资本经营的影响

注册制作为一种市场化的证券发行制度，其核心特征在于强化信息披露、简化审核流程、赋予市场更大的定价权。对于中小企业而言，注册制的实施对其资本经营产生了深远影响。

（一）拓宽融资渠道，降低融资门槛

在传统的核准制下，上市门槛较高，审核过程复杂且耗时较长，许多具有发展潜力的中小企业被拒之门外。而注册制的推行，降低了中小企业进入资本市场的门槛，缩短了筹资时间，加快资金的流动性，只要企业符合基本的上市条件并充分、准确、完整地披露信息，理论上都有机会进入资本市场进行直接融资。这极大地拓宽了中小企业的融资渠道，使得处于成长初期或创新阶段的中小企业能够借助资本的力量实现快速发展。

（二）优化资本结构，提升抗风险能力

注册制下，中小企业能够更便捷地通过股权融资方式吸引社会资本，从而改变过度依赖银行贷款等债务融资的单一局面，优化资本结构。股权融资不仅有助于缓解企业的财务压力，降低负债率，提高财务稳健性，还能带来外部股东资源和加快融入产业链生态圈，增强企业的长期发展能力。此外，多元化的投资者群体能够分散企业风险，提高企业的抗风险能力，特别是在经济周期波动或行业景气度下滑时，充足的股权资本可以为中小企业提供必要的缓冲，助其渡过难关。

（三）激发创新活力，提升核心竞争力

注册制下资本市场对创新型、科技型中小企业更加青睐，这类企业拥有较高的技术含量和市场潜力，但在初创期往往面临资金短缺、盈利模式不清晰等问题，企业发展难以满足传统上市标准。注册制强调信息披露的真实性和完整性，弱化对企业当前盈利状况的硬性要求，更注重企业的持续创新能力、行业地位及未来发展前景，这为创新型、科技型中小企业提供了宝贵的融资机会。这些企业可以通过技术和股权融资的资金支持，加大研发投入，加速技术创新，推动产品迭代升级，提升核心竞争力，进而引领产业转型与升级。

（四）强化市场约束，提升治理能力

注册制强化信息披露制度，加大对中小企业的外部监督力度，要求企业在上市前后持续、真实、准确、完整地披露相关信息。同时，注册制下的市场化定价机制，企业股票价格一般能灵敏地反映其内在价值和市场预期，投资者“用脚投票”的行为将倒逼企业改善经营管理，提升经济效益。此外，上市后严格的监管要求、更高的公众关注度以及与之相伴的声誉风险，也将促使中小企业要不断完善内部管理，提高决策的透明度和合理性，满足资本市场及投资者的期望。

三、中小企业构建资本经营能力的措施路径

在当今注册制环境中，中小企业资本经营能力的构建对于提升自身竞争力、实现可持续发展具有至关重要的意义。构建这一能力并非一蹴而就，而是需要通过系统性的规划与实践，逐步形成