建筑行业2025年投资策略分析报告：基建投资结构性增长，高股息，细分赛道龙头.pdfVIP

行业投资策略报告|建筑装饰

证券研究报告

行业评级推荐（维持）建筑行业2025年中期投资策略：基建投资结

报告日期2025年05月16日构性增长，推荐高股息+细分赛道龙头

投资要点：

⚫行业基本面回顾：建筑业需求趋于平淡，新签订单增速持续下滑。2025Q1建筑工程行

业实现新签订单总额6.58万亿元，同比下降2.21%；在手订单总额为44.45万亿元，

同比增长0.45%。2025年一季度上市建筑工程企业共实现营业收入19557.0亿元，同

比下降6.2%；归母净利润463.7亿元，同比下降8.7%。

⚫板块行情回顾：央企跌幅明显，地方国企结构分化，民企龙头涨幅较大。自2025年初

至2025年5月9日收盘，SW建筑装饰实现跌幅5.31%，位于所有申万行业第26名，

相比沪深300、万得全A超额收益分别为-3.06pct、-6.29pct。分所有制来看，建筑央

企、地方国企、民企分别实现涨幅-8.07%、+1.78%、+9.54%。

⚫2025年下半年行情展望：2024年以来，基建投资保持韧性，但是内部结构出现一定程

度分化，以水利、电力等为代表的中央政策支持的细分行业保持高景气度，而市政、公

共设施等地方政府主导的基建受困于地方政府财政偏紧，投资完成额出现一定幅度下

滑。企业端，建筑行业新签合同、收入和利润均不同程度承压，但是仍存在一些经营稳

健、分红率稳步提升的建筑央国企以及细分赛道龙头经营持续向好，因此我们建议沿着

高股息建筑央国企、细分赛道龙头两条主线进行布局。

⚫主线一：基建投资结构性变化，布局高股息央国企

2025年下半年，政策与资金共振，基建投资韧性足，龙头央国企经营质量有望逐步改

善，同时市值管理政策推动下，分红率稳步提升，估值处于历史低位，股息率具有较高

性价比，看多高股息建筑央国企投资机会。推荐业绩预期改善，估值仍处低位，国企改

革有望催动估值中枢上移、市值管理动力足并兼具高股息特征的建筑央企中国建筑、中

国交建；“”沿线国家项目需求持续释放，国际工程央企海外订单占比提升明

显、业绩稳健增长，高分红率保障性好，推荐海外订单占比快速提升、盈利能力改善明

显，未来三年股东回报计划分红率不低于40%的国际工程龙头中材国际、中钢国际；当

前基建投资呈现区域性机遇，国家战略支持的重点区域以及地方财政实力强的省市，基

建投资资金保障性高，关注地处西部大开发国家腹地四川省，大股东实力强劲、高分红

高股息的四川路桥，以及深耕长三角地区，地方政府财政实力强、回款情况好的高股息、

低估值的区域基建龙头隧道股份、安徽建工。