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证券研究报告发布时间：2025-05-10

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证券研究报告/策略专题报告

全A及行业层面的盈利预测方法研究

报告摘要：

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盈利数据是投资者进行股票投资的重要参考。投资者可以通过盈利数据《【东北策略】出口向下，A股向上》

判断上市公司的经营状况，同时结合市场环境、行业竞争格局等内容判-

断该公司股票的投资价值。然而盈利数据的披露具有一定的滞后性，尤《【东北策略】北向资金分析方法论》

其是年度报告往往在次年4月底发布。如果能够提前一定时间预测出全

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A和行业层面的盈利情况就可以为投资行为提供重要依据。

《【东北策略】“黄金坑”后的布局机会》

本文分别基于宏观经济指标以及朝阳永续一致预期净利润数据从两个角-

度出发来对全A及申万一级行业的归母净利润进行预测。《【东北策略】4月的波诡云谲》

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宏观经济因素通过一定的传导机制作用于上市公司的经营活动，从而对《【东北策略】人形机器人：技术迈向商用》

其营业收入、利润等指标产生影响。宏观经济指标的变化通过影响企业-

盈利预期、融资成本、市场需求等因素对股票市场产生系统性作用。

在基于宏观经济指标的预测方法上，本文选择我国的工业增加值月度同

比、出口金额月度同比及M1与M2增速差三个指标来对万得全A、万

得全A（除金融）和万得全A（除金融、石油石化）归母净利润的同比

增速构建盈利预测模型，并基于月频数据提前1~2个月获得相应的预测

数值。通过宏观经济指标构造的多元一次线性模型得到的全A盈利增速

预测值与真实值具有一致性。

在基于朝阳永续一致预期的预测方法上，朝阳永续综合多位分析师对个

股全年盈利的预期数据得到指数层面的市场一致预期。本文发现朝阳永

续对于指数层面年度报告的归母净利润一致预期时间序列具有一定的趋

势性。我们对此基于一定的日期通过ARIMA模型或者一元多次模型拟

合出时间序列的走势，向后延伸至年度报告发布截止的4月30日得到

基于时间序列的盈利预测值。

通过对申万一级行业指数及常见宽基指数的预测效果的观察，我们可以

发现基于朝阳永续一致预期时间序列的盈利预测方法适用的范围更广，

受当前所处于的预测日期的限制较小，且这一方法可以取得较为准确的

归母净利润预测结果。

两种预测方法相比较而言，基于宏观经济指标的预测方法可以做到季度

频率的预测，不足之处为预测提前的时间相对较短。基于朝阳永续一致

预期数据的预测方法可以提前较长时间进行预测，不足之处是只可以对

年度盈利数据进行预测。

风险提示：模型结果基于历史数据得出，存在模型的盈利预测与实际盈

利不一致的风险。

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