滨江集团(002244)销售拿地持续聚焦杭州，利润正增财务状况良好-250501.pdfVIP

滨江集团（002244.SZ）优于大市

销售拿地持续聚焦杭州，利润正增财务状况良好

核心观点公司研究·财报点评

归母净利润同比转正，毛利率持续承压。2024年，公司实现营业收入692房地产·房地产开发

亿元，同比-2%；归母净利润25.5亿元，同比+1%；归母净利率3.7%，同比证券分析师：任鹤证券分析师：王粤雷

提升0.1个百分点；毛利率12.5%，同比下降4.2个百分点；归母净利润占0100755

renhe@wangyuelei@

比67%，同比下降22个百分点；销售管理财务费率合计2.7%，同比下降0.4S0980520040006S0980520030001

个百分点；资产和信用减值损失与收入的比值合计1.6%，同比下降4.5个百证券分析师：王静

分点。虽然收入下降、毛利率承压、归母净利润占比下降，但归母净利润保021

wangjing20@

持平稳，主要受益于管理费用率压降和计提减值规模减少。2024年，公司加S0980522100002

权ROE为6.9%，同比改善；全年派息率10%，同比基本持平。从季度表现看，基础数据

2025Q1，公司实现营业收入225亿元，同比+64%；归母净利润9.8亿元，同投资评级优于大市(维持)

比+48%；归母净利率4.3%，而毛利率11.0%持续承压，有待限价低毛利项目合理估值

收盘价10.36元

结转完毕后改善；归母净利润占比83%，受结算结构波动影响较大。总市值/流通市值32235/27789百万元

52周最高价/最低价12.44/6.62元

销售排名提升，继续深耕杭州。2024年，公司签约销售金额为1116亿元，近3个月日均成交额410.86百万元

同比-27%，行业排名第9，同比提升2个名次，在杭州大本营连续7年销售市场走势

排名第一。2024年，公司新增土储计容建面187万㎡，同比-44%；总地价

449亿元，同比-22%，其中权益占比50%；以拿地金额/销售金额计算的投资

强度为40%，同比基本持平。截至2024年末，公司总土储中70%位于杭州市

内，同比提升10个百分点；其余20%位于浙江省内（除杭州），10%位于浙

江省外。截至2024年末，公司预收账款规模为1254亿元，保持较高水平，

为公司未来两三年的收入和利润规模提供保障。

财务状况保持良好，融资成本持续下降。公司经营保持稳健，经营性现金流

净额连续四年为正。截至2024年末，公司货币资金为371亿元，同比+14%；

三道红线财务指标保持“绿档”，剔除预收账款的资产负债率为58%；净负资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

债率为0.6%，同比下降14.5个百分点；现金短债比为3.6倍，持续改善；相关研究报告

平均融资成本为3.4%，同比下降0.8个百分点。