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证券研究报告

AI应用与新消费或成（优于大市，维持）

最强Beta

毛云聪SAC号码：S0850518080001

孙小雯SAC号码：S0850517080001

陈星光SAC号码：S0850519070002

联系人：赵旖旎

2025年1月2日

传媒总论：板块弹性较大，AI驱动年度行情

2024年年初至12月31日，申万传媒指数上涨2.78%；区间最大涨幅64.25%。其中，2-3月，受益于海外OpenAI推出Sora文生

视频模型，叠加国内大模型公司月之暗面“Kimi”数据表现强劲，传媒板块表现出较大幅度增长。3月下旬至9月下旬，传媒板

块进入调整阶段。9月底开始，政策助力下市场风险偏好提升，申万传媒指数随大盘回升。11月开始，海外AI应用陆续爆发，

带来A股相应映射机会，AI营销、AI玩具等赛道市场关注度持续提升，推动传媒板块进一步上涨。

图：2024.1.1-2024.12.31申万传媒指数情况

22%

12%

2%

-8%

-18%

-28%

传媒(申万)上证指数沪深300

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资料来源：Wind，海通证券研究所2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

AI应用：国产大模型持续迭代，定制化转型深挖垂直领域潜力

今年以来，AI大模型持续升级迭代，国产大模型取得各方面技术突破：1）AI大模型技术和应用逐渐从文本扩展至更多模态，

实现文本、图像、视频、语音等多种数据形式的理解与生成。根据SuperCLUE发布10月中文多模态理解测评基准报告，以腾

讯混元为代表的国产多模态大模型已在部分细分任务上具备领先优势。我们认为，多模态能力使得大模型能更好地处理复杂

的现实场景，成为人机交互的重要突破口。2）通用大模型逐渐向行业定制化转型，特别是在金融、医疗、工业、教育等垂直

领域。例如豆神教育研发完成端模一体教育应用产品豆神AI，建立了全国最大的全语文学科知识图谱网络，并上线智谱

GLM4Voice实时1v1作文指导等多项功能。3）大模型使用调取成本下降：GPT-4o定价为GPT-4Turbo的二分之一，幻方

DeepSeek-V2、智谱大模型、通义千问主力模型均降价至1元/100万Tokens及以下，百度文心ERNIE主力模型输入、输出全

面免费。

图：2024年大模型升级迭代情况

资料来源：智谱AI官网，OpenAI官网，Google官网，月之暗面公众号，阶跃星辰

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官网，Meta官网，Vidu官网，腾讯新闻，百度智能云公众号，赛博禅心腾讯号，毫3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

河风报，海通证券研究所

AI应用：文生视频大模型获得突破，推动重塑内容创作生态

2024年，文生视频（Text-to-Video）大模型领域取得了显著突破，多个关键技术的进步进一步推动了AI生成视频的质量和应

用场景的多样化。2月16日，OpenAI发布了首个视频生成模型Sora，能够根据文字指令即时生成短视频，继承了DALL·E3的

画质和遵循指令能力，能生成长达1分钟的高清视频。此后，Vidu、Veo、可灵、清影等文生视频大模型先后面世，即梦AI、

腾讯混元大模型等相继上线视频生成能力，各模型在对口型功能、画面动态控制、运镜技术等方面实现持续提升。

我们认为，文生视频大模型的发展，短期内有望优化内容生产流程，改善短视频市场、3D、游戏、商业拍摄、特效、IP转化

等内容创作工作流；中长期则有望进一步降低用户创作门槛，个人创作者作品上下限被大幅提高，重塑视频等内容创作生态。