上市银行25Q1业绩总结：其他非息拖累盈利，息差下行压力趋缓.pdfVIP

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股其他非息拖累盈利，息差下行压力趋缓

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限——上市银行25Q1业绩总结

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究分析师林瑾璐联系方式：021执业证书编号：S1480519070002

报分析师田馨宇联系方式：010执业证书编号：S1480521070003

告

东兴银行团队

2025年5月16日

摘要

业绩概览：营收净利润增速总体转负，优质城农商行业绩领跑。25Q1上市银行营收、净利润同比分别-1.7%、-1.2%，增速较24A下滑1.8pct、3.5pct。盈利边际走弱，

主要拖累是债市调整带来的其他非息收入增速大幅下滑，以及拨备反哺力度减弱。好的方面是，净息差降幅收窄；资产增速相对稳定；低基数下中收降幅收窄。各类银

行表现分化：城农商行领跑，整体实现正增长，主要得益于规模增速提升，息差降幅收窄，以及中收增速转正。国有行相对偏弱，主要是规模增速放缓、息差降幅偏大，

净利息收入降幅扩大。股份行盈利表现最弱，主要是其他非息收入拖累。

规模：增速总体平稳，城商行信贷投放领先、国股行偏弱。一季度末上市银行生息资产同比增速+7.5%，较24年末+0.3pct。其中，信贷投放靠前发力，贷款同比

+7.9%、增速环比持平。政府债发行较快进度下，银行金融投资保持高增；同业资产增速大幅转负，主要是大行融出明显减少。各类银行来看，城商行信贷投放保持领

先；国有行一般贷款投放偏弱，票据冲量明显；股份行贷款增速仍在低位。

息差：降幅收窄，部分银行企稳回升。测算上市银行25Q1净息差(期初期末口径)为1.37%，同比收窄13bp、降幅小于上年同期；环比24Q4单季下降5bp。其中，受贷

款重定价、存量房贷利率下调等影响，生息资产收益率降幅仍较大；但负债成本加速改善形成一定对冲。各类银行来看，国有行息差降幅相对更大，主要是其按揭贷款

占比高、重定价压力更大，以及负债成本下降空间相对较小；部分股份行、城农商行息差企稳回升，主要得益于负债成本大幅改善。

非息：中收降幅继续收窄，其他非息拖累加大。（1）24Q3以来，随着中收基数走低、资本市场回暖，中收逐渐筑底。25Q1城农商行中收增速回正，国股行降幅明显

收窄。（2）25Q1债市剧烈调整、去年同期高基数下，其他非息收入下滑。其中，国有行、农商行实现正增长，股份行、城商行负向拖累较大。

资产质量：总体保持稳健，拨备反哺力度有所减弱。25Q1上市银行不良率、关注率环比下降，24年不良贷款生成率总体稳定，资产质量压力总体稳健；其中，零售贷

款不良生成压力相对更大，需关注房价企稳、居民就业收入修复情况。拨备方面，在近年收入端承压环境下，银行通过少提拨备反哺利润，并且保持较大核销处置力度。

受此影响拨贷比、拨备覆盖率呈现下降趋势，25Q1上市银行拨备覆盖率、拨贷比环比-2pct、4bp至238%、2.94%。考虑当前银行信用成本、贷款减值损失/不良生成

已降至较低水平，后续拨备进一步减少、反哺利润的空间或缩窄，拨备覆盖率更高的城农商行空间相对更大。

投资建议：基本面+资金面推动板块配置价值增强。基本面：展望2025全年，银行基本面仍然承压，但具备一定韧性。其中净息差收窄压力、手续费净收入减少的压

力相对减轻，其他非息收入压力加大；资产质量预计较为平稳，拨备仍有反哺空间，但会带来拨备覆盖率的下降。预计2025年上市银行营收和归母净利润同比增速在

-1%、0%左右。资金面①：资产荒加剧+政策引导，险资配置确定性增强。资金面②：主动基金明显低配银行，公募新规下有望向基准靠拢。建议关注：(1)锚定主动

权益增量资金，关注重点指数权重股：招行、兴业、工行、交行；(2)以保险资金为代表的中长期资金入市、指数化投资支撑银行板块绝对收益表现，高股息选股逻辑

仍可延续。(3)中小银行资本