农林牧渔行业种植业动态跟踪报告：粮价稳步上行，种植周期崛起.pdf

核核心心结结论论

粮价开启稳步上行，长期增量扩面趋势有望延续。

全球市场：24/25种植季，由于海外天气影响，全球玉米减产，叠加大豆价格低迷影响，新季全球玉米种植面积和产量预测向上，全球供需

预计仍将偏紧平衡。

国内市场：（1）中短期玉米库存压力缓解驱动价格回暖，种植利润修复；（2）25年Q1粮食进口大幅缩量，进口调控保障国内粮价合理、

稳定，利好长期种植意愿和种植面积扩张；（3）替代品方面，小麦供需同样趋紧，饲用替代空间有限，玉米价格仍具备一定上行空间；

（4）下游养殖利润回暖，短期需求周期性改善。长期视角下，国内饲用玉米需求量持续增长，需要种植面积和单产水平提升保障主粮安全。

投资建议：把握三条主线，（1）种植：玉米、小麦等主粮价格稳步上行直接利好大种植标的，主营业务利润有望逐步改善，建议关注北大

荒、苏垦农发等；（2）种子：受益于种植景气回升，种业需求基本面逐步改善，关注具备品种优势和强推广能力的企业，建议关注隆平高

科、荃银高科、秋乐种业、康农种业等；（3）农化：种植利润改善将有效降低农资成本压力，农资成本占比有望抬升，种植面积扩张打开

农化市场扩量提价空间。

风险提示：下游需求回落风险；异常天气或病虫害影响风险；国际政策变化风险

请务必参阅正文之后的重要声明2

玉玉米米--全全球供球供需需平衡平衡表表维持维持偏偏紧紧

24/25种植季全球玉米产不足需，供应端下滑主要源于美玉米减产。

表1：全球玉米供需表（单位：百万吨）

2015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/252025/26

期初库存306.1327.1370.8350.6336314.1295.9309.2293.1294.8275.7

产量1024.411361094.61133.91133.71139.41224.31166.41232.51217.91273.9

进口137.2137.1152.7165.1175.1189.1183.4181.2199184.7184.5

合计1330.51463.21465.31484.61469.71453.51520.21475.61525.61512.71549.6

食用消费量113.7123.7129130.3136137.8137.9139.4141.4138.8140.6

饲用消费量569.9636.6647677.2688.7683.9725.5701726.9730750.8

工业消费量281.5291.7302.5303293298.6310.2305.9325.2332.1339.2

其他38.240.336.238.1