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我国债券市场概况及信用债券违约现状分析综述

目录

TOC\o1-3\h\u20623我国债券市场概况及信用债券违约现状分析综述 1

8348第一节我国债券市场概况 1

4379一、我国债券市场结构 1

23771二、我国信用债市场概况 3

9296第二节我国信用债市场违约现状 3

1662一、违约数量和金额 4

19518二、行业分布 4

13394三、地域分布 5

5519四、企业性质 6

5408五、主体评级 7

第一节我国债券市场概况

一、我国债券市场结构

自1981年恢复发行国债以来，我国债券市场快速发展。截至2020年年底，我国债券市场存量规模达到114.29万亿元，形成了以银行间市场和交易所市场为核心的市场体系。

数据来源：Wind

图2-1我国债券市场2012-2020年历史存量

我国债券根据交易形式可以分为利率债和信用债。其中，利率债代表国家信用，主要包括国债、地方债、央行票据等，基本没有信用风险，主要受利率变动影响；信用债代表企业信用，主要包括企业债、公司债、中期票据、资产支持证券等，除受利率因素的影响外，还需要考虑债券发行人的信用风险，发行人信用等级的不同会导致债券收益率存在差异，一般情况下，债券发行人的信用等级与债券收益率反向变动。

表2-1我国债券市场各类债券的规模和占比（截至2020年12月31日）

类别

债券数量(只)

债券数量比重(%)

债券余额(亿元)

余额比重(%)

国债

271

0.47

206,858.65

18.10

地方政府债

6,230

10.92

254,864.10

22.30

央行票据

3

0.01

150.00

0.01

同业存单

15,434

27.04

111,168.10

9.73

金融债

2,204

3.86

270,637.94

23.68

企业债

2,603

4.56

22,694.45

1.99

一般企业债

2,598

4.55

22,658.85

1.98

集合企业债

5

0.01

35.60

0.00

公司债

8,978

15.73

89,221.02

7.81

一般公司债

3,759

6.59

46,486.65

4.07

私募债

5,219

9.15

42,734.36

3.74

中期票据

6,260

10.97

74,775.23

6.54

短期融资券

2,292

4.02

20,929.33

1.83

定向工具

2,973

5.21

21,356.35

1.87

国际机构债

16

0.03

319.60

0.03

政府支持机构债

166

0.29

17,225.00

1.51

资产支持证券

9,094

15.94

45,606.77

3.99

可转债

400

0.70

5,339.33

0.47

可交换债

96

0.17

1,721.48

0.15

标准化票据

26

0.05

28.92

0.00

项目收益票据

22

0.04

98.60

0.01

合计

57,068

100.00

1,142,994.87

100.00

数据来源：Wind

二、我国信用债市场概况

1983年，我国开始发展信用债市场，当时国内发行的企业债券主要以资金筹措的方式出现，其票面形式、还本付息方式都没有标准化。1987年，国务院《企业债券管理暂行条例》的颁布使得企业债券的发行转让有了参考标准。不过在2005年之前，我国信用债市场交易的多为中长期企业债券，这些债券基本由大型国有银行提供担保，这一特征使得当时的信用债信用属性不明显，违约风险较低。

自2005年以来，人民银行开始定调发展信用债市场。2005年，进行信用债发行体制改革，推出不提供担保的短期融资券，强调采取市场化发行的手段来放松管制，信用债市场的发展进入快车道。2007年，在信用债市场开始实行注册制。2008年，发行实行注册制的中期票据，颁布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》。在人民银行的带领下，短期融资券和中期票据的发行规模和存量呈现爆发式的增长。此后三年，人民银行又相继推出超短期融资券、定向工具等信用债券，这使得信用债市场的交易品种日趋多样化和成熟化。

2015年，证监会发布了新的《公司债券发行与交易管理办法》，将公司债发行人范围从上市公司扩展至所有公司制法人，公司债发行规模迅猛增长。截至2020年末，信用债市场存量规模已经达到48.58万亿元，金融类信用债8.82万亿元，非金融类信用债39.76万亿元。

第二节我国信用债市场违约现状

2014年，受光伏产业发展不景气的影响，“11超日债”未能按时兑付利息，成为了我国第一只公募违约债券，就此打破了我国债券市场“刚性兑付”