2024A2025Q1家电行业财报综述：激流勇进，稳健可期.pdf

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正文目录

1.整体：营收业绩提速，盈利能力提升5

2.白电：外销出货超预期，经营改善强劲8

3.黑电：产品结构升级，盈利能力企稳12

4.后周期：地产仍有拖累，盈利持续承压16

5.智慧家居：规模扩张提速，行业竞争加剧18

6.小家电：内销拐点显现，盈利有望修复22

7.上游：营收稳健增长，毛利小幅承压25

8.激流勇进，维持行业“强于大市”评级28

9.风险提示28

图表目录

图表1：2024Q4/2025Q1家电营收分别同比+5.56%/+12.90%6

图表2：智慧家居收入增速较快，白电环比持续提速6

图表3：2024Q4/2025Q1家电毛利率分别同比+0.03/-0.49pct6

图表4：2024Q4/2025Q1期间费用率分别同比+0.25/-1.31pct6

图表5：2024A/2024Q1/2025Q1子板块期间费用率及分项同比变动（%，pct）...6

图表6：2024Q4/2025Q1大宗原材料综合成本同比变动情况7

图表7：2024Q4/2025Q1家电归母净利润分别同比+14.84%/+21.87%7

图表8：2024Q4/2025Q1家电归母净利润率分别同比+0.63/+0.59pct7

图表9：2024A/2024Q1/2025Q1家电子板块毛利率、归母净利润及盈利能力7

图表10：2024A/2024Q1/2025Q1子板块经营性现金流净额、合同负债及存货...8

图表11：2024Q4/2025Q1白电营收分别同比+4.30%/+14.75%10

图表12：2024A/2024Q1/2025Q1白电板块个股营收及增速10

图表13：白电各品类内销出货季度同比增速10

图表14：白电各品类外销出货季度同比增速10

图表15：白电各品类内销全渠道推总零售量季度同比增速10

图表16：白电各品类内销全渠道推总零售均价季度同比涨幅10

图表17：2024Q4/2025Q1白电板块毛利率分别同比-0.27/-0.55pct11

图表18：2024Q4/2025Q1白电期间费用率分别同比+0.26/-1.92pct11

图表19：2024A/2024Q1/2025Q1白电公司期间费用率及分项同比（%，pct）..11

图表20：2024Q4/2025Q1白电归母净利润分别同比+13.27%/+28.57%11

图表21：2024Q4/2025Q1白电归母净利润率同比+0.69/+0.95pct11

图表22：2024A/2024Q1/2025Q1白电公司