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中欧基金窦玉明：中欧精品店之路突破性起航

中欧基金体制变革，护航卓越战略目标——中欧基金致力打造多策略精品店。中欧基金董事长窦玉明认为差异化是将来生存之道，中欧基金的精品店之路来源于体制上突破，事业部制也只是中欧变革的冰山一角，中欧基金会选择正确的方向努力。中欧基金窦玉明还指出优秀基金经理的必备品质，优秀基金经理肯定要持续追求卓越，比别人更努力。

中欧基金董事长窦玉明如是说，金融投资领域历来是优秀年轻人会聚的行业，优秀基金经理不仅是为投资者挣钱，而是要挣得比别人多，要超越市场水平，持续在市场全都预期和自己价值推断的差异中获胜。要做到这点肯定要持续追求卓越，比别人更努力。假设各家基金公司在产品和市场策略上高度同质化，对渠道依靠度越来越高，对投资团队的培育和投入越来越少，产品越来越平凡，投资者的满足度就会越来越低。

差异化是将来生存之道

“牌照为王”和“渠道为王”之后，公募基金行业将来会迎来什么？基金法实施后，将来三五年内，公募基金数量可能会大幅增长，又面临整个资产治理行业的竞争，可以确定的是，在这个阶段有差异化策略的公司肯定会胜出。

在国外，通常基金公司有两种商业模式：AssetGather〔资产收集者〕和AlphaGenerator〔超额收益生产者〕。AssetGather就像大规模超市，用一站式购物满足投资者的全部需求。这类机构追求资产规模，更重视渠道和品牌。相比而言，其投资业绩只要做到一般水平即可，基金经理的力量相对没有那么重要。

AlphaGenerator需要走精品店路线，只做自己最有竞争力的产品，不会满足投资者全部需求，追求Alpha〔超额收益〕，因而更留意投资业绩。这类机构必需是战胜市场的抢钱机器，基金经理的重要性格外关键。

在某种程度上，基金规模和投资业绩是天生对手，业绩来源于在零和玩耍中战胜别人，

规模越大要达成同等业绩可匹配的交易对手就越难。精品店路线就是在二者之间选择了投资业绩，放弃把规模作为考核标准。

精品店之路来源于体制上突破

目前基金行业的共同逆境是，现有制度框架保证了初创期基金业运行合规稳健，但经营独立性往往受到股东影响。股东的利益诉求主要是基金治理费为根底的利润，它必定将资产规模作为基金治理者的考核指标，这导致基金公司盲目追求治理规模最大化，股东利益与基金持有人利益背道而驰。

这种从股东层面开头的对短期回报的追求，会通过考核指标层层集中到总经理、基金经理，全部人都追求短期目标而不去考虑可持续进展，偏好能够马上出成绩的决策，最终造成了现在公募基金普遍存在的同质化拼规模的局面。

要想真正转变目前的局面，需要体制和公司治理构造的变革作为根底，中欧让我看到了这种可能性。作为基金法实施后国内首家公募基金股权改革的成功案例，中欧目前员工团队持股比例是20%，将来目标是成为最大股东。个人股东持股比例5%上限的股权鼓励并不是重点，中欧最终愿景是员工团队整体能在持股比例上成为公司的最重要股东。中欧目前在做的不是股权鼓励，而是股权和公司治理构造的变革。

事业部制是中欧变革的冰山一角

外界对中欧“事业部制”关注很高，其实它只是改革体系的冰山一角，股权和公司治理构造的变革才是这次变革的根基。只有具备坚实根底，事业部制才不会变形为局部人猎取短期利益的平台。假设在原有股权构造下，治理层和基金经理都会担忧公司的定位和鼓励制度能否持续。

治理构造是战略选择的根底，中欧的战略选择是多策略精品店。这种精品店的模式将更吸引成熟的投资者，定位于简单客户。

中欧基金目前在做最重要的四项变革，我们试图从机制上寻根，尝试性解决困扰基金行业多年的问题：

首先，会聚优秀基金经理。基金公司最核心资产是人才，做Alpha最关键是要找到前10%-15%的最优秀基金经理，中欧始终依据“在过去五年投资业绩排名前十”标准招募人才。

其次，公司资源再配置。中欧重进展了利益调整，将近40%的资源配置给投资和争论团队，而行业平均水平约为12%。中欧还有一个很明显的特征是治理人员格外少，这样也是为了将更多资源向投研倾斜。

第三，组织架构改革。从治理学角度来看，组织架构越扁平越高效，中欧只有三个层级：公司治理层、团队负责人、根底员工，不再有其他中间的治理层，组织架构越简单层级越多越易内耗，国外做Alpha的基金公司也是扁平化的构造。

最终，利益绑定。中欧要求基金经理奖金的很大局部购置自己治理的基金产品，让基金经理和客户利益绑定，基金经理和治理层利益绑定。这种模式下不需要担忧老鼠仓问题，基金经理最优选择是把自己治理的基金产品投资业绩做好。

朴实品质保驾优秀定位实现

努力比智商更重

践行，靠比别人更多的努力，中欧为这个目标的达成需要付出更多。在内部我们常说的一句话就是，假设你追求安逸，那么我们彼此并不适宜。只有追求卓越的品质才契合中