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投资学作业一

1.假定企业有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为其现金的余额不能低于1000元，

根据以往的经验测算现金余额波动的标准差为800元，请计算最优现金返回线R、现金控制上限H，以及作图

说明现金的控制过程。

R=5579

H=3R-2L=14737

当公司的现金余额达到14737元时，即应以9158（14734-5579）的现金去投资有价证券，使现金持有量

回落到5579元；当公司的现金余额降至1000元时，则应转让4579（5579-1000）的有价证券，使现金的持

有量回升到5579元。图略

2、某公司原信用条件为30天付款，无现金折扣。现拟将信用期限放宽到60天，仍无现金折扣。该公司投资

的最低报酬率为15%。有关数据如下表：

信用期30天60天

项目

销售量（件）5000060000

销售额(元)250000300000

销售成本

变动成本200000240000

固定成本2500025000

销售利润

估计发生的收账费用(元)15002000

估计发生的坏账损失(元)25004500

平均收账期(天)4080

请计算确定该公司是否应该放宽信用期限。

增加的收益＝35000－25000＝10000元

增加的机会成本＝（300000/360）*80%*15%*80－（250000/360）*80%*15%*40＝4666.67元

增加的收账费用＝2000－1500＝500元

增加的坏账损失＝4500－2500＝2000元

改变信用期限增加的净收益＝10000－（4666.67+500+2000）＝2833.33元

3、某企业2015年A产品销售收入为4000万，总成本3000万，其中固定成本为1000万，假设2016年变动

成本率维持不变，现有两种信用政策可供选用：甲方案给予客户45天的信用期限（N/45），预计销售收入为

5000万，货款将于第45天收到，收账费用为20万，坏账损失率为2%；乙方案的信用条件是（2/10，1/20，

N/90）预计销售收入5400万，将有30%于第十天收到，20%的货款于第二十天收到，其余50%的货款于第90

天收到，（前两部分不会产生坏账，后一部分的坏账损失率为该部分货款的4%），收账费用为30万，该企业

的销售额的相关范围为3000万-6000万，企业的资金成本率为8%，不考虑增值税。企业将采用何种信用政策，

并说明理由？

变动成本率=（3000-1000）/4000=50%

甲方案：

信用成本前收益=5000（1-50%）=2500

应收账款机会成本=（5000*45/360）*50%*8%=25

坏账成本=5000*2%=100

收账费用=20

信用成本=25+100+20=145

信用成本后收益=2500-145=2355

乙方案：

信用成本前收益=5400（1-50%）—（5400*30%*2%+5400*20%*1%）=2656.8

平均收账期=10*30%+20*20%+90*50%=52

应收账款机会成本=（5400*52/360）*50%*8%=31.2

坏账成本=5400*50%*4%=108

收账费用=30

信用成本=31.2+108+30=169.2

信用成本后收益=2656.8-169.2=2487.6

乙方案信用成本后的收益大于甲方案信用成本后收益，所以企业将选择乙方案